交通运输行业三季报回顾：行业看铁路与民航，区域看厦门与海南，新方向看供应链与自由港-20171107-华创证券-46页-2mb

报告摘要

交通运输行业深度研究报告总结

核心内容

本报告回顾了2017年交通运输行业前三季度的市场表现与财务数据，分析了行业变化趋势，并提出了未来投资方向与策略建议。

主要观点

市场回顾：
- 1-10月交运指数上涨10.9%，跑输沪深300指数10.1个百分点，位列28个一级行业第8位。
- 分子行业中，机场、港口、铁路涨幅居前三，分别为49%、31%、22%。
- 物流（-1.4%）与公交（-20.6%）板块下滑。
- 个股方面，剔除次新股及重组上市标的，涨幅前五为上港集团（73%）、上海机场（67%）、珠海港（64%）、白云机场（47%）及顺丰控股（45%）。
- 第三季度交运指数上涨2.3%，跑输沪深300指数2.3个百分点，铁路、航运、高速公路涨幅居前，分别为9.3%、9.0%、5.1%。
财务数据回顾：
- 经济回暖带动交运板块收入与净利双增，102家上市公司前三季度合计收入1.46万亿元，同比增长53%；归属净利合计970亿元，同比增长42%。
- 物流板块收入增速最快，同比增长133%，但净利增速仅为25%。
- 航运板块实现扭亏为盈，前三季度归属净利82.4亿元，同比增长238%。
- 航空板块利润占比最大，收入3299亿元，同比增长12.7%；归属净利284亿元，同比增长8.5%。
- 铁路板块利润增速最快，同比增长93%，其中大秦铁路净利增长118%。
- 机场板块利润增速显著快于收入增速，利润增长21% vs 收入增长11%。
三季度表现：
- 交运板块收入环比增长4%，利润环比增长34%。
- 航空板块贡献主要增长，收入环比增长22%，利润环比增长191%。
- 航运板块利润环比下滑，主要因中远海控在二季度有投资收益。
- 物流板块利润环比增长60%，主要因中储股份处置子公司股权产生投资收益。
行业变化与变革：
- 变化已来：铁路改革提速，民航混改突破，区域港口一体化推进。
- 变革将至：航空供给侧改革预期增强，铁路与民航为关注重点，区域发展看厦门与海南。
- 航空业：供需结构优化、票价市场化、汇兑收益提升，推动盈利改善。
- 铁路业：货运表现强劲，铁路改革提升盈利预期。
新方向：现代供应链与自由贸易港：
- 现代供应链：工业制造业、农业、供应链金融及全球供应链成为关注重点。
- 自由贸易港：上海与海南为受益标的，海南作为海上丝绸之路桥头堡，发展潜力较大。

关键信息

行业表现

行业	1-9月收入增速	1-9月净利增速	1-10月收入增速	1-10月净利增速
交通运输	13%	9%	10.9%	10.9%
机场	11%	21%	22.4%	22.4%
港口	14%	22%	22.4%	22.4%
铁路	29%	93%	30.5%	30.5%
高速公路	18%	19%	7.4%	7.4%
航空	12.7%	8.5%	5.7%	5.7%
航运	20%	238%	0.6%	0.6%
快递	23%	16%	18%	18%
公交	1%	10%	-20.6%	-20.6%

公司名称及代码	评级
中国国航（601111）	强推
建发股份（600153）	强推
大秦铁路（601006）	强推
韵达股份（002210）	强推
南方航空（600029）	推荐