20230108-招商期货-甲醇产业链周度报告_需求弱势_港口预期累库_甲醇重心回落_14页

甲醇MA期货策略报告总结（2023年1月8日）

核心内容

本报告分析了2023年1月2日至1月6日期间甲醇市场的运行情况，重点围绕供需格局、价格走势、库存变化及外盘到港量等方面展开。整体来看，甲醇市场呈现震荡偏弱的走势，主要受需求端疲软、港口库存预期累库及成本端煤价下调等因素影响。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为68.33%，较上周下降1.63个百分点，较去年同期下降2.39个百分点。西北地区开工负荷为80.96%，较上周下降1.77个百分点，较去年同期下降4.75个百分点。
• 需求端：MTO装置开工负荷为73.42%，较上周下降0.28个百分点，传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等开工率整体维持在较低水平，需求支撑有限。
• 成本端：原料煤价中枢下调，带动甲醇现货价格重心回落，煤制甲醇利润持续微利。

2. 价格走势

• 甲醇市场在周初走强后回落，港口库存累积形成压力。
• 周后期沿海基差维持偏强，但整体价格走势偏弱。
• 内蒙、山东往华东物流窗口开启，而港口回流内地窗口关闭。

3. 库存情况

• 沿海地区甲醇库存周环比上涨12.05万吨，至78.5万吨，涨幅达18.13%。
• 沿海可流通货源预估为18.3万吨，环比增加0.8万吨。
• 内地主产区库存有所去化，因物流向沿海方向转移。

4. 外盘到港量

• 本周外盘到港量为31.55万吨，预计1月6日至22日中国进口船货到港量在49-50万吨。
• 江苏、浙江、华南地区预计进口到港量分别为21.18-22万吨、21.18-22万吨、3.94-4万吨，另有内地进口船货预计到港2.7-3万吨。

关键信息

一、现货价格与价差

• 江苏甲醇价格周变动为-10.00元/吨，幅度-0.37%；鲁南价格周变动为+150.00元/吨，幅度+6.52%。
• 外盘CFR中国美金平均价格为315美元/吨，进口成本约2628元/吨，进口利润约52元/吨。
• FOB鹿特丹价格为305欧元/吨，FOB美湾价格为342美元/吨，东南亚地区甲醇价格为371美元/吨。

二、操作建议

• 短期操作：甲醇市场预计维持区间震荡偏弱格局，建议逢高偏空操作。

三、风险提示

• 上游检修超预期
• 下游复产不及预期
• 煤炭价格大幅波动
• 到港量超预期

产业链分析

1. 供应端

• 国内甲醇装置开工率维持在较高水平，但整体仍处于偏宽松状态。
• 西北地区装置开工率下降明显，影响整体供应。
• 伊朗地区部分大装置仍处于检修状态，海外供应相对稳定。

2. 需求端

• MTO装置：利润亏损走扩，复产动力不足。
• 传统下游：甲醛开工率下降，醋酸、MTBE、二甲醚开工率小幅上升，但整体需求支撑有限。
• 1月临近春节，终端需求减少，传统需求维持淡季低开工。

3. 库存及物流

• 港口库存累积压力明显，港口后续仍有累库预期。
• 内地往港口物流窗口开启，货物流动向沿海聚集，带动内地库存去化。

研究员信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074）。
• 擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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