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港口快速累库，甲醇弱势震荡为主

核心观点

• 原料煤方面，煤矿开工率下滑，煤炭日均产量维持高位，坑口价延续涨势，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在620元/吨附近。
• 国际方面，甲醇装置开工率攀升，进口装置开工率创年内新高，欧美市场持续下跌，中欧价差收平，进口成交量增加，加速港口累库。
• 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置部分检修或负荷不高，库存小幅波动，但下游对甲醇需求仍存阶段性刚需。
• 库存方面，港口到货增加，港口累库加速，基差走弱，内地企业库存窄幅波动。

尽管原料煤价格坚挺，国内供应持续宽松，进口装置开工率创新高，但港口累库、基差走弱及需求淡季施压，甲醇呈现弱势震荡格局。近期，中东局势缓和及期货市场波动加大，可能导致期货价格变动，甲醇短期仍以逢高做空为主，单边建议高空策略，套利暂观望，请投资者谨慎操作。