20170320-中国银河国际证券-中国水泥周报_迎来第二轮涨价；固定资产投资数据良好_预示未来需求不俗_12页_1mb

中国水泥周报总结（March 20, 2017）

核心内容概述

中国水泥行业在2017年3月中旬迎来了第二轮价格上涨，全国平均水泥价格为人民币320.9元/吨，环比上涨2.4%。在华东、华南等地区，市场需求保持稳定，而华北和西北地区的需求在3月中旬继续复苏。价格攀升的主要原因是熟料供应紧张，导致多数地区的水泥和熟料价格上升。同时，全国平均水泥库存水平微跌至57.69%。

主要观点

• 水泥价格走势：水泥价格在多个地区上涨10-40元/吨，但江西部分地区出现价格下降20元/吨。
• 市场复苏：华北和西北地区水泥需求出现复苏迹象，显示行业正在逐步回暖。
• 煤价上涨：上周煤价上涨1.01%，环渤海地区5500大卡动力煤综合平均价格升至599元/吨，同比上涨54%。
• 水泥产量：2017年前两个月水泥产量同比下降0.4%，但固定资产投资同比增长8.9%至4.14万亿元，显示出强劲的基础设施投资支持。
• 房地产投资：房地产相关固定资产投资增长8.9%，新开工面积和土地购置面积回升，为行业带来积极影响。
• 股市表现：中国银河国际所覆盖的水泥股平均下跌9.7%。其中，华润水泥表现最佳，股价上涨12.6%，而中国建材涨幅最小，仅上涨8.3%。
• 估值与财务指标：估值表显示，水泥股的市盈率和市净率在2017年有所下降，但EV/EBITDA倍数略有改善。

关键信息

• 区域价格变化：华东和华南地区水泥价格稳定，华北和西北地区需求复苏，导致价格上涨。
• 基础设施投资：2017年首两个月基础设施投资同比增长27.3%，其中公共设施和公路运输增长显著。
• 地区投资情况：东北地区投资同比下降，但跌幅正在收窄，其他地区如华东、华西和中部地区仍保持增长。
• 财务表现：水泥股整体表现不佳，但华润水泥表现突出，中国建材相对最弱。
• 估值表：安徽海螺、中国建材、金隅股份、华润水泥等公司被列出，其市盈率、市净率和EV/EBITDA倍数均有所变化。
• 熟料产能分布：各地区熟料产能分布不均，安徽海螺、中国建材、华润水泥等公司占据较大市场份额。

行业展望

• 需求预测：固定资产投资数据良好，预示未来水泥需求有望持续增长。
• 市场情绪：尽管水泥股整体表现疲软，但部分公司如华润水泥因强劲表现获得“买入”评级，显示市场对其未来增长的信心。
• 投资建议：对于水泥股，市场分析师认为，尽管短期内可能面临挑战，但长期前景仍值得期待。

风险提示

• 市场波动：水泥价格受供需关系影响较大，可能存在短期波动风险。
• 政策变化：固定资产投资数据虽好，但政策调整可能对行业产生影响。
• 竞争加剧：行业集中度较高，但竞争依然激烈，影响企业盈利能力。

评级与分析师信息

• 评级指标：
  • 买入：预计股价在12个月内将上涨超过20%。
  • 沽出：预计股价在12个月内将下跌超过20%。
  • 持有：无明显催化因素，评级维持不变直至有明确“买入”或“沽出”信号。
• 分析师：
  • 王志文：研究部主管，联系方式为 (852) 3698-6317，邮箱 cmwong@chinastock.com.hk。
  • 吕宇：研究助理，联系方式为 (852) 3698-6393，邮箱 lvylyu@chinastock.com.hk。

附注

• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性。
• 利益披露：中国银河国际可能持有相关公司的财务权益，且部分董事、行政人员或员工可能与相关公司有关联。
• 分析员保证：分析员确认报告内容反映其个人观点，且无利益关联。

图表说明

• 图1-4：展示了不同地区的水泥价格变化情况。
• 图5-8：提供了熟料产能分布和水泥库存水平的数据，有助于分析行业格局和供需关系。