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市场止跌反弹，偏度指数有所提升 —— 期权周报总结

核心内容

本周金融期权市场与商品期权市场均呈现出一定的活跃度变化，整体市场情绪趋于中性，波动率预期略有上升，尾部风险有所增加。分析师祝涛基于市场表现提出相应的策略建议，以帮助不同类型的投资者进行决策。

金融期权市场表现

成交与持仓情况

• 50ETF期权：

  • 周均成交量为248.66万张，较前周增长9.35%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.81，较前周下降。
  • 认沽-认购持仓比为0.83，较前周有所提升。
  • 投资者情绪整体中性。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高，为210.41万张，成交额19.13亿元。
  • 沪深300股指期权日均成交量为8.51万张，成交额8.67亿元。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量为30.84万张，成交额2.69亿元。
  • 成交活跃度总体涨跌互现，投资者情绪同样中性。

波动率与偏度指数

• 波动率指数：

  • 50ETF期权波动率指数为19.44，沪深300期权波动率指数分别为19.03、19.48和19.93。
  • 相对前周增加0-1个点，整体处于历史中等偏低水平。

• 偏度指数：

  • 50ETF期权偏度指数为102.16，沪深300期权偏度指数分别为103.81、101.99和99.79。
  • 偏度指数总体有所提升，处于历史中等水平。

总体判断

投资者对后市波动预期略有提升，尾部风险预期也有所增加。

商品期权市场表现

成交与持仓变化

• 成交量涨幅较高的为铜期权（35.60%）。
• 持仓量涨幅较高的为铁矿石期权（28.22%）。

投资者态度

• 对豆粕、白糖、玉米、甲醇、菜粕期货后市走势态度较为乐观。
• 对沪铜、橡胶、铁矿石、LPG期货后市走势态度较为中性。
• 对棉花、PTA、黄金期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

• 建议策略：采取备兑策略，卖出平值期权。
• 理由：结合当前市场趋势与隐含波动率水平，长期来看备兑策略可提供更好的收益风险比。

短线投资者

• 建议策略：持有做空波动率的策略。
• 理由：随着市场逐步企稳，波动率指数回落，目前处于中等偏低水平。中长期波动率指数仍呈震荡下行趋势，但下降空间已收窄，可考虑逢低减仓或平仓。
• 策略保护：在构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等进行保护。

风险提示

• 突发事件风险：市场可能因突发事件出现剧烈波动，需警惕。

投资评级说明

联系信息

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• 副所长&产品研发部经理：崔健 (+862228451618)
• 汽车行业研究小组：郑连声 (+862228451904)
• 医药行业研究：陈晨 (+862223839062)
• 食品饮料行业研究：刘瑞 (+862223861670)
• 宏观、战略研究&部门经理：周喜 (+862228451972)
• 机械行业研究：郑连声 (+862228451904), 宁前羽 (+86 22 2383 9174)
• 计算机行业研究：徐中华 (+86 10 6810 4898)
• 固定收益研究：马丽娜 (+862223869129), 张婧怡 (+862223839130), 李济安 (+862223839175)
• 银行业研究：王磊 (+862228451802), 吴晓楠 (+862223839071)
• 家电行业研究：尤越 (+862223839033)
• 金融工程研究：祝涛 (+862228451653), 郝惊 (+862223861600)
• 策略研究：宋亦威 (+862223861608), 严佩佩 (+86 22 2383 9070)
• 综合管理：齐艳莉 (+862228451625), 李思琦 (+862223839132)
• 合规管理&部门经理：任宪功 (+86 10 6810 4615)
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  • 张一帆（公用事业、信用评级）：+86 22 2383 9073
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