20191208-广发证券-建筑装饰行业周报：政治局会议着力稳增长，继续自下而上关注检测、钢结构等细分领域龙头_16页_1mb

建筑装饰行业周报总结

核心内容

本周建筑装饰指数上涨0.34%，跑输沪深300指数1.58个百分点。子板块中，园林工程涨幅最大（2.61%），水利工程跌幅最大（-0.82%）。当前建筑板块PE（TTM，整体法）为9.03倍，PB（LF）为0.95倍。

主要观点

1. 政策导向与经济背景

• 中央政治局会议：强调稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，未提及“房住不炒”及“去杠杆”，表明政策重心在稳增长。
• 政策部署：会议召开时间较早，且早于美国加征关税预期，政策重心仍在内部。年底将召开中央经济工作会议，建议关注其对基建的部署。
• 经济数据：三季度经济数据偏弱，但11月建筑业PMI处于较高景气区间，新订单指数环比上升1.2个百分点至56.0%，从业人员指数环比上升3.7个百分点至55.5%，显示建筑业生产仍保持较高增速。

2. 专项债与区域规划

• 专项债政策：财政部提前下达2020年部分新增专项债限额，预计明年一季度将形成更多实物工作量。Q4地方信贷趋紧及高基数限制了基建提速，但预计2020年上述影响有望改善。
• 基建增速预期：2019年基建投资增速预计在4-5%，2020年预计提升至7-8%。
• 区域发展规划：交通运输部开展交通强国建设试点，长三角一体化规划提出到2025年基础设施互联互通基本实现，铁路网密度达507公里/万平方公里，高速公路密度达5公里/百平方公里。
• 中长期需求：发改委审批基建项目数高增，叠加“十四五”规划启动，预计中长期基建需求好于预期，设计龙头及建筑央企订单有望释放。

3. 建筑央企与细分领域

• 建筑央企：估值处于历史底部，PB破净，具备估值修复空间。预计19年及20年业绩将保持稳健增长。
• 细分领域：建工建材检测与钢结构等细分领域景气度向好，需求优于建筑板块整体。国检集团作为检测龙头，具备内生外延成长性；鸿路钢构作为钢结构龙头，有望受益于产能增加与渗透率提升。

关键信息

• 专项债：提前下达，预计2020年一季度将有积极反映。
• 基建投资：预计2020年增速将达7-8%。
• 区域规划：长三角一体化及交通强国试点推动中长期基建需求。
• 估值修复：建筑央企PB破净，存在修复空间。
• 细分行业：检测与钢结构行业景气度提升，利好相关龙头。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观政策变化：可能导致行业景气度下降。
• 基建增速下滑：可能影响公司订单达成。
• 专项债发行不及预期：限制基建投资增长。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

联系方式

• 分析师：姚遥
• 联系方式：021-60750610
• 邮箱：gfyaoyao@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

权益披露

• 广发证券在过去12个月内与中国建材公司有投资银行业务关系。

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