建筑装饰行业水利专题：万亿国债助力加速增长，细分领域受益如何？-20231112-国盛证券-25页_1mb

建筑装饰：水利基建投资加速增长及细分领域分析

核心内容

水利是国民经济社会发展的重要基础设施，具有防洪、供水、粮食安全等多重功能，对稳投资、扩内需作用显著。2022年水利投资首次突破1万亿元，同比增长44%，2023年1-9月同比增长4%。中央财政将在四季度增发1万亿元国债，重点投向水利领域，预计推动水利投资加速增长。"十四五"期间，全国水利投资规划达5.2万亿元，较"十三五"增长57%，保持良好增长趋势。

主要观点

1. 水利投资增长显著：2022年全国水利投资突破1万亿元，同比增长44%，2023年1-9月增长4%，预计四季度及明年投资将加速增长。
2. 万亿国债推动水利发展：中央财政增发的万亿国债将重点投向防洪、水资源、水土保持及生态、水电等细分领域，带动水利投资增长。
3. 细分领域发展潜力大：
   • 大型水利工程：技术要求高，施工难度大，由大型央国企主导，占比约85%。
   • 水电：投资波动较大，但抽水蓄能有望快速增长，特别是雅鲁藏布江下游水电基地建设。
   • 农田水利：灌区建设与节水改造需求持续，"十四五"期间新建30个大型灌区，改造124/1200+个大型/大中型灌区。
   • 城镇给排水：管网建设与改造需求上升，尤其是老旧管网更新、智能化改造。

关键信息

• 水利投资结构：2018-2021年防洪/水资源/水土保持及生态/水电等专项工程平均占比分别为34%/38%/14%/15%。
• 融资结构：以政府投资为主，2021年中央政府投资占比23%，地方政府投资占比56%。
• 投资趋势：2022年水利投资增速显著，2023年前三季度投资同比增长9.7%，略有反弹。
• 特别关注领域：
  • 防洪工程：2021年投资2497亿元，CAGR为0.6%。
  • 水资源工程：2021年投资2866亿元，CAGR为1.5%。
  • 水土保持及生态工程：2021年投资1124亿元，CAGR为13.3%。
  • 水电投资：2023年前三季度投资586亿元，同比增长9.7%。
  • 灌区投资：2021-2022年投资规划额分别为209/366亿元，同比增长32%/75%。
  • 城镇给排水：2022年供水管道长度达110.3万公里，排水管道长度91.35万公里，污水处理率98.11%。

分析建议

重点推荐标的

投资建议

1. 大型水利工程：重点推荐中国电建、中国能建、中国交建、中国中铁、安徽建工等具备水利施工资质的大型央国企及地方国企。
2. 水电领域：关注中国电建、中国能建等央企龙头，以及受益于雅鲁藏布江下游水电建设的西藏天路。
3. 农业节水灌溉：重点关注大禹节水，其在节水灌溉领域具备领先优势。
4. 城镇给排水：关注新兴铸管、青龙管业、韩建河山、龙泉股份等管道制造公司，以及深水规院、钱江水利等设计及安装企业。

风险提示

• 政策落地不及预期：若国债资金未能有效落实，可能影响水利投资进度。
• 水利基建投资下滑：若政策支持力度不足，可能影响水利投资增速。

总结

水利基建作为国家安全基础设施，对稳投资和扩内需作用显著。2022年水利投资首次突破1万亿元，2023年前三季度投资同比增长9.7%。中央财政增发的万亿国债聚焦水利领域，推动投资加速增长。"十四五"期间水利投资规划达5.2万亿元，较"十三五"增长57%，保持良好增长趋势。重点推荐大型水利工程央国企、水电央企龙头、农业节水灌溉龙头及城镇给排水相关企业，同时需关注政策落地及投资风险。