20221109-国盛证券-甬金股份-603995.SH-拟投电池壳项目_加速深加工转型_3页_340kb

甬金股份（603995.SH）总结

核心内容

甬金股份（603995.SH）拟通过全资子公司“浙江镭赛新材料科技有限公司”投资建设“年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目”，计划总投资约14亿元。项目分两期建设，一期年加工7.5万吨，二期年加工15万吨，建设期分别为12个月和18个月。

主要观点

• 项目前景良好：该项目预计毛利率高于公司原有业务，受益于新能源汽车和电动工具锂电池市场的快速增长。
• 加速深加工转型：公司正逐步向金属深加工环节拓展，从钢铁行业扩展到有色金属领域，提升产品结构和盈利能力。
• 成长性突出：公司近年来营收和净利润保持增长，预计2022年至2024年归母净利润分别为5.3亿元、6.9亿元、10.1亿元，EPS分别为1.57元、2.05元、2.97元，对应PE分别为18.1倍、13.9倍、9.5倍，维持“买入”评级。
• 多产线推进：公司在广东、甘肃等地的多个项目稳步推进，同时加速海外产能布局，包括越南、泰国、印尼等地。

关键信息

项目详情

• 项目名称：年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目
• 投资主体：全资子公司“浙江镭赛新材料科技有限公司”
• 总投资：约14亿元
• 资金来源：主要通过自筹，计划申请银行贷款6亿元
• 建设期：一期12个月，二期18个月
• 预期产能：一期7.5万吨，二期15万吨

行业背景

• 新能源汽车市场增长：2021年全球新能源汽车销量达637万辆，同比增长100%；动力电池装机量约292.13GWh，同比增长114%。
• 电池外壳需求：电动工具锂电池市场快速增长，将显著拉动电池外壳材料需求。

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预期：预计2022年至2024年归母净利润分别为5.3亿元、6.9亿元、10.1亿元，EPS分别为1.57元、2.05元、2.97元。
• 估值：对应PE分别为18.1倍、13.9倍、9.5倍，显示未来增长潜力。

风险提示

• 上游原料价格大幅波动
• 产能快速提升可能导致加工费超预期下降
• 疫情因素可能影响不锈板材需求
• 新业务发展存在不确定性

财务指标

主要财务比率

估值与成长性

• 成长能力：公司持续扩张，未来三年营收和净利润均保持增长趋势。
• 估值指标：P/E和P/B持续下降，显示市场对公司未来增长预期较高。
• EV/EBITDA：预计从12.2倍降至7.0倍，反映公司估值逐渐合理化。

公司概况

• 股票信息：行业为特钢Ⅱ，前次评级为买入，2022年11月8日收盘价为28.38元，总市值约95.94亿元。
• 财务报表：公司营业收入和净利润持续增长，但2022年归母净利润同比略有下降，主要因行业景气度下行。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率稳定，但受行业周期波动影响，盈利出现短期波动。

结论

甬金股份通过投资电池壳项目，进一步拓展其深加工业务，提升产品结构和盈利能力。公司在多个地区稳步推进产能建设，同时布局海外，展现出良好的成长潜力。尽管面临一定的市场和运营风险，但其长期增长前景和成本优势使其具备较高的投资价值，维持“买入”评级。