20240531-太平洋-5月PMI数据点评_有效需求不足下的超预期回调_13页_764kb

总结

制造业PMI超预期回落

2024年5月，中国制造业PMI指数为49.5%，低于市场预期的50.4%和前值50.4%，降幅为2013年以来最大值，重回临界水平以下。主要由于供需双双走弱，生产指数和新订单指数均显著下降。内需持续偏弱，新订单指数回落15个百分点至49.6%，外需进一步下滑，新出口订单指数下降23个百分点至48.3%。企业调查显示，市场需求不足的比例达60.6%，较上月上升。生产指数下降2.1个百分点至50.8%，受需求制约和假期影响，中小企业表现尤差，中型企业PMI下降1.3个百分点，小型企业下降4.6个百分点。价格方面，购进价格指数上升2.9个百分点，但企业利润空间压缩，利润相关指数承压。

非制造业平稳增长

非制造业PMI为51.1%，略低于预期的51.5%。假期需求释放推动服务业回升，商务活动指数上升2个百分点，航空运输、餐饮等细分行业活跃度增加；建筑业PMI下降1.9个百分点至54.4%，主要由于基建投资放缓，但新动能相关行业如高技术制造业和装备制造业保持扩张，这些领域的PMI均高于临界点。

政策发力必要性凸显

PMI数据波动凸显有效需求不足问题，系国内经济增长主要矛盾。建议政策稳增长，加强基建投资和新质生产力相关措施，关注房地产政策落地。外需不确定性较大，需谨慎评估。风险包括政策执行不及预期和地缘关系影响。

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