20220801-东方金诚-2022年7月PMI数据点评_7月制造业PMI意外回落至收缩区间_疫情散发与市场需求不足是主因_3页_297kb

2022年7月制造业PMI总结

核心内容

2022年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）降至49.0%，低于上月的50.2%，进入收缩区间，而非制造业商务活动指数为53.8%，也较上月略有回落。整体来看，制造业与非制造业PMI均出现下滑，反映出当前经济面临一定下行压力。

主要观点

• 制造业PMI回落：7月制造业PMI低于市场预期，表明经济复苏动能减弱。
• 疫情散发影响显著：全国疫情呈现散发态势，日均新增感染数量明显上升，对部分城市如兰州、西安的经济活动造成冲击。
• 需求不足是主因：市场需求不足问题持续存在，反映在新订单指数下降，且连续四个月上升，超过五成企业表示市场需求不足。
• 政策应对方向明确：中央政治局会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政和货币政策将共同推动基建投资提速，以对冲房地产投资下滑带来的影响。

关键信息

1. 制造业供需双弱

• 生产指数：49.8%，较上月下降3.0个百分点，显示生产活动收缩。
• 新订单指数：48.5%，较上月下降1.9个百分点，需求不足问题凸显。
• “供强需弱”特征持续：制造业供给端相对稳定，但需求端疲软，导致整体PMI下滑。

2. 价格压力缓解

• 原材料购进价格指数：40.4%，较上月下降11.6个百分点。
• 出厂价格指数：40.1%，较上月下降6.2个百分点。
• PPI同比或降至5.0%：伴随国际大宗商品价格下行，国内PPI同比可能回落，有助于缓解中下游企业成本压力。

3. 不同规模企业景气度普遍下滑

• 大、中、小型企业PMI：分别为49.8%、48.5%、47.9%，均较上月下降。
• 小型企业压力最大：小型企业PMI处于较深收缩区间，需更多政策扶持。
• 上游成本压力减轻：小型企业PMI降幅温和，反映原材料价格下跌对成本的缓解作用。

4. 出口增速可能放缓

• 新出口订单指数：47.4%，较上月下降2.1个百分点。
• 出口增速或降至两位数以下：受上年同期高基数及全球经济下行影响，出口面临较大压力。
• 下半年稳增长更多依赖内需：出口疲软背景下，内需将成为下半年经济复苏的关键支撑。

5. 建筑业景气度回升

• 建筑业商务活动指数：59.2%，高于上月2.6个百分点，显示建筑业生产活动加快。
• 土木工程建筑业表现突出：商务活动指数、新订单指数和从业人员指数分别上升0.2、1.6和1.0个百分点。
• 基建投资提速预期增强：下半年基建投资有望进一步提速，全年增速预计达到10%左右，拉动GDP增长约1个百分点。

展望与政策预期

• 8月PMI有望回升：随着疫情回落和政策落地，8月制造业PMI可能重回扩张区间。
• 经济反弹力度或偏弱：市场情绪谨慎，经济复苏仍需时间。
• 政策持续发力：预计宏观政策将继续向稳增长方向倾斜，不排除三季度推出新一轮稳增长措施。
• 下半年关键变数：一是疫情走势，二是房地产市场是否回暖。若疫情控制得当，房地产政策进一步宽松，经济有望逐步企稳。

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