20250424-开源证券-盐津铺子-002847.SZ-公司信息更新报告_魔芋品类空间广阔_渠道扩容持续增长_4页_776kb

盐津铺子（002847.SZ）分析总结

核心内容概览

盐津铺子（002847.SZ）是一家快速发展的食品企业，其魔芋品类表现尤为突出，成为公司增长的重要驱动力。公司持续拓展渠道，业绩稳健增长，投资评级为“买入”，并维持该评级。2024年全年收入达53.0亿元，同比增长28.9%，归母净利润6.4亿元，同比增长26.5%。2025年第一季度收入15.4亿元，同比增长25.7%，归母净利润1.8亿元，同比增长11.6%。

主要观点

• 收入增长：公司2024年全年收入保持高速增长，2025年Q1延续这一趋势。
• 新品类表现：魔芋、蛋类零食和蓟蓟果冻等新品类增长显著，其中魔芋单品销量表现优异，未来增长空间广阔。
• 渠道拓展：公司渠道结构持续优化，线上和海外渠道增长迅速，有助于提升整体业绩。
• 盈利预测：2025-2027年盈利预测分别为8.4亿元、10.5亿元和13.2亿元，同比增长分别为31.7%、24.0%和25.9%。
• 估值指标：当前PE估值为28.9倍，未来三年PE逐步下降至18.5倍，显示公司估值具有吸引力。

关键信息

2024年及2025年Q1业绩亮点

• 2024年全年：

  • 收入：53.0亿元，同比增长28.9%
  • 归母净利润：6.4亿元，同比增长26.5%
  • 毛利率：27.6%，同比下降3.4个百分点
  • 销售费用率：11.5%，同比下降1.6个百分点
  • 管理费用率：4.5%，同比下降0.3个百分点
  • 净利润：1.5亿元，同比增长33.7%

• 2025年Q1：

  • 收入：15.4亿元，同比增长25.7%
  • 归母净利润：1.8亿元，同比增长11.6%
  • 毛利率：28.5%，同比下降3.6个百分点
  • 销售费用率：11.2%，同比下降1.8个百分点
  • 管理费用率：3.4%，同比下降0.8个百分点

产品与区域表现

• 分产品：

  • 辣卤魔芋：收入8.4亿元，同比增长76.1%
  • 辣卤肉禽：收入3.8亿元，同比增长10.9%
  • 辣卤豆制品：收入3.6亿元，同比增长12.1%
  • 其他辣卤：收入3.8亿元，同比增长12.1%
  • 烘焙薯类：收入11.6亿元，同比增长17.3%
  • 深海零食：收入6.8亿元，同比增长9.1%
  • 蛋类零食：收入5.8亿元，同比增长81.9%
  • 果干坚果：收入4.8亿元，同比增长81.5%
  • 蓟蓟果冻：收入3.0亿元，同比增长39.1%
  • 其他系列：收入1.4亿元，同比增长未明确

• 分区域：

  • 华中：收入18.6亿元，同比增长15.1%
  • 西南西北：收入7.5亿元，同比增长30.6%
  • 华东：收入7.7亿元，同比增长55.6%
  • 华南：收入5.8亿元，同比增长11.0%
  • 华北东北：收入1.2亿元，同比增长58.1%
  • 海外：收入0.6亿元，同比增长19822.0%
  • 线上：收入11.6亿元，同比增长40.0%

财务预测

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料涨价风险
• 需求较弱动销不及预期风险

结论

盐津铺子凭借魔芋等新品类的快速成长及渠道结构的持续优化，实现了业绩的稳健增长。尽管毛利率因渠道调整有所下降，但整体盈利能力保持良好，未来三年盈利预测显示公司具备较强的持续增长潜力。当前估值水平合理，投资评级为“买入”。