20180829-上海证券-分众传媒-002027.SZ-2018年半年报点评_业绩符合预期_媒体点位扩张提速_4页_751kb

业绩符合预期，媒体点位扩张提速总结

核心内容

本报告为分众传媒2018年半年报的点评，由分析师滕文飞撰写，旨在分析公司上半年的业绩表现、业务拓展情况及投资价值。报告指出公司上半年业绩稳健增长，媒体资源扩张迅速，并强调阿里巴巴的战略入股对公司未来发展的重要意义。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现71.10亿元，同比增长26.05%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为33.47亿元，同比增长32.14%。
• 每股收益：2018年预计为0.453元，2019年预计为0.533元，2020年预计为0.628元。
• 估值：以2018年8月28日收盘价9.43元计算，动态PE为20.83倍，高于WIND传媒广告行业18年预测市盈率中值16.91倍。

2. 业务结构与扩张

• 收入结构：楼宇媒体占81.24%，影院媒体占16.83%，显示公司业务重心仍以楼宇媒体为主。
• 媒体点位覆盖：
  • 自营楼宇媒体：约216.7万台，覆盖201个城市和地区及韩国15个主要城市。
  • 加盟电梯电视媒体：约1.1万台，覆盖35个城市和地区。
  • 外购合作电梯海报媒体：超过17.4万个媒体版位，覆盖143个城市。
  • 影院媒体：签约影院超过1900家，合作院线38家，银幕超过12,600块，覆盖300多个城市。

3. 客户资源与战略入股

• 客户资源优质：公司客户包括阿里巴巴、腾讯、京东、美团、滴滴、宝洁、联合利华、农夫山泉、金龙鱼、奔驰、宝马、通用汽车等数千个品牌。
• 阿里巴巴战略入股：2018年7月，阿里及其关联方以约150亿元人民币战略入股分众传媒，推动新零售背景下数字营销模式创新。

4. 财务数据与预测

5. 财务比率分析

关键信息

• 行业地位稳固：分众传媒是中国最大的生活圈媒体平台，覆盖约300多个城市，拥有强大的市场影响力。
• 增长动力：广告行业整体发展带动公司业绩增长，楼宇媒体保持高增长，且扩张迅速。
• 战略合作：阿里巴巴战略入股为公司带来新的增长机遇，结合其大数据与新零售能力，有望在数字营销领域实现突破。
• 估值分析：公司当前估值高于行业平均水平，但未来增长潜力较大，分析师建议“谨慎增持”。
• 风险提示：公司面临宏观经济波动、媒体资源租赁变动、市场竞争加剧等风险。

投资建议

• 评级：未来六个月维持“谨慎增持”评级。
• 预期：预计2018、2019、2020年每股收益分别为0.453元、0.533元、0.628元，动态PE分别为20.83倍、17.69倍、15.03倍，显示公司估值逐步下降，但盈利持续增长。

总结

分众传媒在2018年上半年实现了业绩的稳健增长，得益于广告行业的整体发展及自身在楼宇媒体领域的龙头地位。公司通过持续扩张媒体点位，覆盖范围不断扩大，成为城市消费者生活的重要组成部分。阿里巴巴的战略入股为公司注入新动力，未来有望在新零售与数字营销领域取得更大突破。尽管公司面临一定的市场风险，但其业务模式和资源积累仍具较强竞争力，分析师建议投资者“谨慎增持”。