20180719-中原证券-分众传媒-002027.SZ-公司点评报告_阿里150亿元战略入股_线上线下协同打造智能媒体网络_实现精准营销_6页_762kb

报告摘要

本报告由中原证券发布，日期为2018年07月19日，分析了分众传媒在2018年7月18日的战略性股权变动事件，以及公司当前的市场表现、财务状况和未来发展趋势。报告指出阿里巴巴以150亿元人民币战略入股分众传媒，成为其第二大股东，此举不仅增强了公司的盈利能力，也为其发展提供了强有力的支持。

战略入股：阿里巴巴通过多渠道投资，共计持有分众传媒约10.32%的股份，未来12个月内可能进一步增持至不超过15.32%。这标志着阿里巴巴与分众传媒在智能媒体网络领域的深度合作。
减轻减持压力：此前Glossy City、Power Star、Gio2和Giovana Investment等股东大幅减持，此次交易后，他们不再持有分众传媒股份，从而减轻了公司的股权减持压力。
协同效应：阿里强大的大数据与云计算能力将与分众传媒的线下媒体资源相结合，提升广告传播的精准度和效率，实现线上线下协同，为新零售战略提供线下流量入口。
公司发展：分众传媒计划在未来覆盖“500个城市、500万个终端和5亿新中产”，展现了其持续拓展市场的决心。
投资评级：报告给予公司“增持”评级，认为其在广告行业的龙头地位和盈利增长潜力值得投资者关注。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2016A	10213.1	4451.2	0.30	36.0
2017A	12013.6	6004.7	0.41	26.7
2018E	14792.3	6808.3	0.46	23.6
2019E	17818.8	8032.2	0.55	20.0
2020E	21454.9	9893.6	0.67	16.2

成长性：
- 营业收入增长率：18.4%（2016A）、17.6%（2017A）、23.1%（2018E）、20.5%（2019E）、20.4%（2020E）
- 净利润增长率：31.3%（2016A）、34.9%（2017A）、13.4%（2018E）、18.0%（2019E）、23.2%（2020E）
利润率：
- 毛利率：70.4%（2016A）、72.7%（2017A）、72.5%（2018E）、70.9%（2019E）、72.8%（2020E）
- 营业利润率：42.1%（2016A）、60.3%（2017A）、53.0%（2018E）、52.3%（2019E）、54.8%（2020E）
- 净利润率：43.6%（2016A）、50.0%（2017A）、46.0%（2018E）、45.1%（2019E）、46.1%（2020E）
运营效率：
- 固定资产周转天数：10（2016A）、9（2017A）、7（2018E）、4（2019E）、2（2020E）
- 流动营业资本周转天数：42（2016A）、82（2017A）、87（2018E）、68（2019E）、66（2020E）
- 流动资产周转天数：370（2016A）、315（2017A）、358（2018E）、484（2019E）、546（2020E）
- 应收账款周转天数：166（2016A）、80（2017A）、90（2018E）、112（2019E）、94（2020E）
- 总资产周转天数：434（2016A）、415（2017A）、456（2018E）、556（2019E）、606（2020E）
投资回报率：
- ROE：55.7%（2016A）、57.9%（2017A）、40.0%（2018E）、32.2%（2019E）、28.5%（2020E）
- ROA：36.7%（2016A）、38.4%（2017A）、31.0%（2018E）、24.1%（2019E）、25.2%（2020E）
- ROIC：525.4%（2016A）、232.5%（2017A）、142.0%（2018E）、149.3%（2019E）、230.4%（2020E）