20230226-上海证券-食品饮料行业周报_终端继续回温_Q1确定性更显重要_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2023年02月20日-2023年02月26日）

核心内容概览

本周食品饮料行业整体表现承压，申万食品饮料行业指数下跌1.75%，跑输沪深300指数2.41个百分点。分析师认为，随着终端消费逐渐回暖，2023年行业基本面有望改善，周期向上的确定性较强。重点推荐白酒、啤酒、软饮预调、调味品、速冻食品、冷冻烘焙、卤制品及休闲零食等子行业。

主要观点

白酒

• 行业集中度持续提升，头部企业占据板块收入的78.87%。
• 五粮液推出个性化产品，遵循“三高一小”原则，限量生产、投放。
• 口子窖、洋河股份发布高端产品，强化产品矩阵和品牌势能。
• 高端白酒复苏趋势确立，次高端白酒经济顺周期属性显著，部分地产酒受益于管理提效。
• 投资建议：关注古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等复苏趋势明确的公司；以及贵州茅台、五粮液、泸州老窖等品牌效应显著的企业。

啤酒

• 智能化进程加速，华润雪花推出高端产品“全麦纯生”，并提出“啤+白”双赋能战略。
• 青啤荣成智能化项目启动，提升产能与销售收入。
• 建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒及华润啤酒等产品结构优化和高端化进程明确的企业。

软饮预调

• 能量饮料赛道持续高增，东鹏饮料2022年实现营收85.01亿元，净利润14.42亿元，销售回款首次过百亿。
• 品牌力与渠道力支撑龙头经营韧性。
• 投资建议：关注东鹏饮料、百润股份等全国化扩张稳健、品类矩阵清晰的龙头企业。

调味品

• 行业复苏有序，卡夫亨氏2022年销售额增长1.70%，EBITDA增长8.60%。
• 酱油行业两条主线：B端销售占重的企业随餐饮修复，产品结构升级的企业受益于居民健康意识提升。
• 投资建议：关注海天味业、中炬高新、千禾味业等收入与利润端有望同步改善的企业。

速冻食品

• 东方甄选布局上游供应链，提升行业景气度。
• 速冻制品及预制菜行业受益于B端餐饮恢复和C端家庭消费粘性增强。
• 投资建议：关注安井食品、千味央厨等具备BC端布局、规模化产能和渠道优势的龙头企业。

冷冻烘焙

• 随着消费场景改善，行业渗透率提升逻辑显现。
• 棕榈油价格下降，企业盈利水平有望改善。
• 投资建议：关注立高食品、南侨食品等内生改革优势明显及成本改善预期高的企业。

卤制品

• 行业格局优化，中小企业逐步出清，龙头公司逆势扩张。
• 龙头企业通过内生外延方式持续提升市场份额。
• 投资建议：关注绝味食品、周黑鸭等供应链完善、门店结构优化空间大的企业。

休闲零食

• 行业增长空间大，集中度低，传统模式面临挑战。
• 个性化产品与新渠道（如零食量贩店）成为新发展动能。
• 投资建议：关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等转型成效显现、新渠道拓展积极的企业。

关键信息汇总

陆股通资金动向

• 持股占比前三：洽洽食品（20.53%）、伊利股份（17.82%）、重庆啤酒（8.79%）。
• 持股市值前三：贵州茅台（1624.74亿元）、五粮液（508.24亿元）、伊利股份（344.19亿元）。
• 增持前三：桃李面包（+1.08%）、东鹏饮料（+0.66%）、顺鑫农业（+0.34%）。
• 减持前三：安琪酵母（-1.26%）、中炬高新（-1.00%）、味知香（-0.70%）。

行业数据

• 白酒：2022年1-12月销售收入增长9.11%，利润总额增长27.38%；飞天茅台批价2980元，五粮液普五（八代）批发价965元。
• 啤酒：2022年12月产量同比增长8.50%，1月36大中城市啤酒均价提升。
• 乳制品：生鲜乳价格下降4.90%，酸奶及牛奶零售价稳定，婴幼儿奶粉价格相对较高。

成本与包材

• 大豆价格5340元/吨，豆粕价格4552.60元/吨，布伦特原油82.04美元/桶。
• 塑料价格指数855.93，瓦楞纸与箱板纸价格下降，可能对成本端带来利好。

投资建议总结

风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 食品安全问题；
• 市场竞争加剧；
• 提价不及预期。