20210207-国开证券-食品饮料行业月报_疫情反复下关注确定性及同比改善_9页_1mb

食品饮料行业2021年1月投资分析报告总结

核心内容概览

本报告由国开证券分析师黄婧发布，主要分析2021年1月食品饮料行业的市场表现、投资建议及潜在风险。报告指出，食品饮料板块整体表现优于沪深300指数，市场活跃度有所提升，子板块中白酒及其他酒类表现突出，黄酒板块则跌幅较大。

主要观点

1. 市场表现

• 食品饮料指数上涨：2021年1月食品饮料指数上涨1.43%，领先沪深300指数1.14个百分点，在申万28个一级行业中排名第7。
• 成交额提升：板块成交额达1.42万亿元，市场活跃度较前一个月有所改善。
• 子板块分化明显：其他酒类、食品综合、白酒板块涨幅居前，黄酒板块跌幅最大。
• 估值水平较高：截至1月29日，板块整体市盈率TTM为56.13倍，相对沪深300指数溢价率达198.78%，处于历史高位。

2. 投资建议

白酒板块

• 高端白酒表现稳健：春节备货旺季基本结束，高端白酒销售任务完成度较好，茅台、五粮液股价小幅调整，当前估值较为合理。
• 关注高端白酒：由于疫情反复及各地就地过年倡议，宴会、走亲访友等消费场景受到一定影响，建议继续关注高端白酒，因其具备较强的抗风险能力。

大众品板块

• 必需食品龙头业绩向好：疫情反复背景下，建议关注三全、安井、中炬、双汇等公司，其准备更为充分，业绩有望持续增长。
• 小聚场景改善：防疫常态化后，小聚场景可能同比改善，建议关注洽洽、青岛啤酒等公司。

3. 重点公司估值情况（表2）

注：茅台、五粮液、泸州老窖、双汇发展2020-2021年EPS、PE为分析师预测，其余为Wind一致预期。

关键信息

• 茅台价格管控：茅台在2021年1月加大价格管控力度，要求专卖店系统拆箱销售比例提升至100%，有效缓解了价格波动，对市场信心起到积极作用。
• 高端白酒需求强劲：尽管飞天茅台一批价格有所回落，但终端市场成交均价仍维持在2400元/瓶以上，显示高端白酒需求依然旺盛。
• 市场预期与风险：分析师认为，疫情反复可能影响二三线白酒的动销，但高端白酒仍具备增长空间。同时，报告提示了多种潜在风险，包括疫情变化、食品安全、政策调整、市场竞争加剧等。

风险提示

• 疫情超预期变化：可能导致消费复苏不及预期。
• 食品安全问题：可能对行业造成负面影响。
• 行业竞争加剧：可能降低盈利能力。
• 消费税政策变动：可能增加行业税率。
• 行业政策调整：可能影响公司业绩。
• 销售增速下降或改革不顺：可能导致业绩增长低于预期。
• 二级市场波动：可能对投资产生不利影响。
• 宏观经济恶化：可能对整体市场造成冲击。

图表目录

• 图1：上月申万一级行业涨跌幅（%）
• 图2：上月食品饮料子板块涨跌幅（%）
• 图3：申万食品饮料指数及沪深300指数估值比较
• 图4：近三年飞天茅台平均一批价格春节旺季表现（元/瓶）
• 图5：五粮液、洋河、青花汾京东零售价（元/500ml）
• 图6：22省市猪肉平均价格（元/千克）
• 图7：生鲜乳价格
• 图8：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化
• 图9：国产婴幼儿奶粉平均零售价
• 图10：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价
• 图11：部分白酒标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%）
• 图12：部分大众品标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%）

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上
  • 推荐：未来六个月内涨幅介于10% ~ 20%之间
  • 中性：未来六个月内涨幅介于-10% ~ 10%之间
  • 回避：未来六个月内跌幅10%以上

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年涨幅20%以上
  • B：未来三年涨跌幅在20%以内
  • C：未来三年跌幅20%以上

分析师简介

• 黄婧：国开证券研究部分析师，英国格拉斯哥大学社会学、理学硕士，2013年加入国开证券，具有证券投资咨询执业资格，承诺报告内容基于专业理解，独立、客观、公正，不受第三方影响。

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