20260719-华泰期货-黑色建材周报_双焦供需宽松_期现同步下行_9页_2mb

双焦供需宽松，期现同步下行总结

核心内容

本周双焦市场整体呈现供需宽松态势，期现价格同步下行。焦炭和焦煤期货延续震荡偏弱行情，焦炭主力合约（J2609）周环比下跌2.56%，焦煤主力合约（JM2609）周环比下跌0.08%。市场整体情绪偏弱，主要受供给端复产与需求端走弱双重影响。

主要观点

1. 供给端分析

• 焦煤供给：国内炼焦煤矿山样本核定产能利用率升至67.8%，环比增加1.7%；原煤日均产量152.3万吨，环比增加3.8万吨；原煤库存439.8万吨，环比减少7.7万吨。
• 精煤供给：精煤日均产量63.1万吨，环比增加0.6万吨；精煤库存195.8万吨，环比增加2.8万吨。
• 蒙煤供给：蒙古国那达慕假期结束，蒙煤通关恢复常态，单日通关量突破千车，进口资源持续增加。

2. 需求端分析

• 焦炭需求：247家钢厂日均铁水产量239.21万吨，环比减少2.06万吨，同比减少3.23万吨；样本钢厂盈利率降至37.23%，环比减少3.03个百分点。
• 五大材需求：本期五大材实际产量825.82万吨，环比减少21.21万吨，显示需求疲软。

3. 库存情况

• 焦炭库存：全国247家钢厂焦炭日均产量47.18万吨，环比减少0.08万吨；焦炭库存678.41万吨，环比减少3.36万吨；可用天数12.1天，环比减少0.17天。
• 焦煤库存：炼焦煤库存774.27万吨，环比减少1.44万吨；可用天数12.34天，持平。
• 喷吹煤库存：喷吹煤库存435.62万吨，环比减少12.56万吨；可用天数12.66天，环比减少0.42天。

关键信息

4. 供需与逻辑

• 焦煤端：供给端复产和进口资源增加导致供给宽松，而需求端因下游焦化和钢厂走弱而降温，预计价格震荡偏弱。
• 焦炭端：焦化企业开工率小幅回落，焦炭提涨政策全面搁置，焦企库存由去库转为小幅累库，出货压力显现；钢厂检修计划增多，铁水产量进一步下调，短期价格以窄幅震荡为主。

5. 市场策略

• 焦煤：震荡偏弱
• 焦炭：震荡
• 跨品种、期现、期权：无明确策略建议

6. 风险提示

• 宏观政策：政策变动可能对市场产生较大影响。
• 钢厂利润：钢厂盈利率下滑可能影响采购意愿。
• 焦化利润：焦化企业利润空间收窄，可能抑制提涨。
• 成材需求：成材需求疲软可能传导至焦炭和焦煤。
• 煤炭供给：供给持续宽松，价格承压。
• 基差风险：基差波动可能影响期货与现货之间的套利机会。

图表说明

以下为本报告涉及的主要图表及其数据来源：

• 图1：山西中硫煤出厂价
• 图2：沙河驿蒙煤5#自提价
• 图3：焦煤主力合约收盘价
• 图4：焦煤05-09月间差
• 图5：山西厂库中硫煤主力基差
• 图6：蒙煤5#主力基差
• 图7：日照港准一级出库价
• 图8：吕梁准一级焦炭价格
• 图9：焦炭主力合约收盘价
• 图10：焦炭05-09月间差
• 图11：港口准一主力基差
• 图12：山西厂库准一主力基差
• 图13：523家样本矿山原煤日均产量
• 图14：523家样本矿山精煤日均产量
• 图15：110家洗煤厂精煤日均产量
• 图16：蒙煤通关量（5日均值）
• 图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量
• 图18：247家钢厂焦炭日均产量
• 图19：247家钢厂高炉开工率
• 图20：247家钢厂生铁日均产量
• 图21：港口焦煤库存
• 图22：523家样本矿山原煤库存
• 图23：523家样本矿山精煤库存
• 图24：全样本独立焦化厂焦煤库存
• 图25：247家钢厂焦煤库存
• 图26：港口焦炭库存
• 图27：全样本独立焦化厂焦炭库存
• 图28：247家钢厂焦炭库存

所有图表数据均来自同花顺、钢联、华泰期货研究院等权威来源。

报告作者

• 邝志鹏：从业资格号 F3056360，投资咨询号 Z0016171
• 余彩云：从业资格号 F03096767，投资咨询号 Z0020310
• 刘国梁：从业资格号 F03108558，投资咨询号 Z0021505
• 邢亚文：从业资格号 F3054449，投资咨询号 Z0016137

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