20260111-华泰期货-黑色建材周报_供需略显宽松_双焦震荡运行_9页_2mb

供需略显宽松，双焦震荡运行总结

核心内容

近期焦炭和焦煤市场呈现震荡运行态势，主要受产能核减政策影响，价格波动明显，市场情绪较为活跃。供需矛盾相对有限，短期内价格走势受到多种因素影响，包括钢厂复产、补库预期、煤炭供给收缩担忧等。

主要观点

价格与市场情绪

• 截至上周五收盘，焦炭2605合约和焦煤2605合约环比上涨。
• 本期价格波动主要由产能核减政策引发，盘面呈现震荡上行趋势。
• 市场情绪波动明显，投资者对供需变化及政策影响保持关注。

供给分析

• 焦炭供给：独立焦企样本焦炭日均产量为63.57万吨，环比增加0.85万吨；产能利用率为72.69%，较上周上涨0.97%。
• 焦煤供给：523家样本矿山精煤日均产量为73.43万吨，环比增加4.42万吨。
• 库存情况：独立焦企全样本焦煤库存为1071.68万吨，环比增加19.18万吨；钢厂焦煤库存为797.73万吨，环比减少5.54万吨。

需求分析

• 钢厂复产：247家钢厂高炉开工率为79.31%，环比增加0.37个百分点，同比去年增加2.13个百分点。
• 炼铁产能利用率：为86.04%，环比上周增加0.78个百分点，同比去年增加1.8个百分点。
• 钢厂盈利率：为37.66%，环比上周减少0.44个百分点，同比去年减少12.99个百分点。
• 铁水产量：日均铁水产量为229.5万吨，环比增加2.07万吨，同比增加5.13万吨。

库存与市场预期

• 焦炭库存：247家钢厂焦炭库存为645.73万吨，环比增加1.74万吨。
• 焦煤库存：247家钢厂焦煤库存为797.73万吨，环比减少5.54万吨。
• 节前钢厂补库预期可能进一步提振需求，短期市场维持震荡。

关键信息

• 政策影响：产能核减政策对焦炭和焦煤价格产生直接影响，市场情绪波动较大。
• 供给回升：焦炭和焦煤供给均有所回升，但基本面矛盾可控。
• 需求改善：钢厂复产带动需求小幅改善，但投机性需求仍不足。
• 库存变化：焦炭库存小幅增长，焦煤库存则有所下降，显示市场对供需变化的敏感性。
• 风险因素：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给及基差风险是影响市场的主要因素。

策略建议

• 焦煤：震荡运行，短期关注政策和补库预期。
• 焦炭：震荡运行，短期需求改善可能支撑价格。
• 跨品种与期现、期权策略：当前无明确策略建议。

图表说明

图表涵盖以下内容：

• 价格与价差：山西中硫煤出厂价、沙河驿蒙煤5#自提价、焦煤和焦炭主力合约收盘价、05-09月间差。
• 基差：山西厂库中硫煤、蒙煤5#、港口准一、山西厂库准一等主力基差。
• 产量与库存：矿山原煤与精煤日均产量、库存，钢厂焦炭与焦煤日均产量、库存，独立焦企焦炭与焦煤库存。

本期分析研究员

• 王海涛：从业资格号F3057899，投资咨询号Z0016256
• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

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