> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供需矛盾可控，双焦小幅震荡 # 市场分析 期现货方面：节前双焦合约震荡下跌，准一干熄焦报1540-1590元/吨，一级湿熄焦报1450元/吨，一级干熄焦报1700-1750元/吨，均为出厂价现金含税。 供给方面：独立焦化厂焦炭日均产量63.7万吨，环比持平；247家钢厂日均焦炭产量47.2万吨，与前期持平；523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 $48.9\%$ ，环比降 $32.5\%$ 。 需求方面：根据Mysteel调研节前247家钢厂高炉开工率 $80.13\%$ ，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点；高炉炼铁产能利用率 $86.41\%$ ，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点；钢厂盈利率 $38.53\%$ 环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点；日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存688.6万吨，减9.3万吨，焦炭可用天数12.5天，较上周减0.2天。247家钢厂焦煤库存820.4万吨，减17.9万吨，可用天数13.1天，较上周减0.3天。独立焦企全样本焦煤总库存为1079.1万吨，减250.9万吨；焦煤可用天数12.7天，较上周减2.9天。 供需与逻辑：焦炭方面，目前焦炭供需矛盾相对均衡，焦炭库存出现季节性回升，幅度基本符合预期，目前焦炭基本面矛盾有限，后期需关注节后钢厂复产情况和入炉煤成本。焦煤方面，受春节因素影响，焦煤供给大幅回落，投机性需求也明显减弱，节后焦煤供需均将环比回升，因此煤矿复产相对速度将影响焦煤供需平衡，考虑到目前焦煤绝对库存高度有限，短期焦煤价格维持震荡，后期煤价一方面取决于动力煤转弱程度，另一方面取决于下游消费强度，关注煤矿复产进度和库存去化幅度。 # 策略 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 # 图表 图1：山西中硫煤出厂价 | 单位：元/吨 图2：沙河驿蒙煤5#自提价 | 单位：元/吨 图3：焦煤主力合约收盘价 | 单位：元/吨 图4：焦煤05-09月间差 | 单位：元/吨 图5：山西厂库中硫煤主力基差 | 单位：元/吨 图6：蒙煤5#主力基差 | 单位：元/吨 图7：日照港准一级出库价 | 单位：元/吨 图8：吕梁准一级焦炭价格 | 单位：元/吨 图9：焦炭主力合约收盘价 | 单位：元/吨 图10：焦炭05-09月间差 | 单位：元/吨 图11：港口准一主力基差 | 单位：元/吨 图12：山西厂库准一主力基差 | 单位：元/吨 图13：523家样本矿山原煤日均产量 | 单位：万吨 图14：523家样本矿山精煤日均产量 | 单位：万吨 图15：110家洗煤厂精煤日均产量 | 单位：万吨 图16：蒙煤通关量（5日均值）单位：吨 图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量 | 单位：万吨 图18：247家钢厂焦炭日均产量 | 单位：万吨 图19：247家钢厂高炉开工率 | 单位：% 图20：247家钢厂生铁日均产量 | 单位：万吨 图21：港口焦煤库存 | 单位：万吨 图22：523家样本矿山原煤库存 | 单位：万吨 图23：523家样本矿山精煤库存 | 单位：万吨 图24：全样本独立焦化厂焦煤库存 | 单位：万吨 图25：247家钢厂焦煤库存 | 单位：万吨 图26：港口焦炭库存 | 单位：万吨 图27：全样本独立焦化厂焦炭库存 | 单位：万吨 图28：247家钢厂焦炭库存 | 单位：万吨 价格及价差方面：节前双焦合约震荡下跌，现准一干熄焦报1540-1590元/吨，一级湿熄焦报1450元/吨，一级干熄焦报1700-1750元/吨，均为出厂价现金含税。 图1：山西中硫煤出厂价|单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图2：沙河驿蒙煤5#自提价|单位：元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图3：焦煤主力合约收盘价 | 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图4：焦煤05-09月间差 | 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图5：山西厂库中硫煤主力基差 | 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图6：蒙煤5#主力基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图7：日照港准一级出库价|单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图8：吕梁准一级焦炭价格|单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图9：焦炭主力合约收盘价|单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图10：焦炭05-09月间差 | 单位：元/吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图11：港口准一主力基差 | 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图12：山西厂库准一主力基差 | 单位：元/吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 供给方面：独立焦化厂焦炭日均产量63.7万吨，环比持平；247家钢厂日均焦炭产量47.2万吨，与前期持平；523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 $48.9\%$ ，环比降 $32.5\%$ 。 图13：523家样本矿山原煤日均产量 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图14：523家样本矿山精煤日均产量 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图15：110家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图16：蒙煤通关量（5日均值） | 单位：吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图18：247家钢厂焦炭日均产量 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 需求方面：根据Mysteel调研节前247家钢厂高炉开工率 $80.13\%$ ，环比上周增加0.60个百分点，同比去年增加2.15个百分点；高炉炼铁产能利用率 $86.41\%$ ，环比上周增加0.72个百分点，同比去年增加0.81个百分点；钢厂盈利率 $38.53\%$ ，环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少12.12个百分点；日均铁水产量230.49万吨，环比上周增加1.91万吨，同比去年增加2.50万吨。 图19：247家钢厂高炉开工率 | 单位：% 资料来源：钢联大宗 图20：247家钢厂生铁日均产量|单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存688.6万吨，减9.3万吨，焦炭可用天数12.5天，较上周减0.2天。247家钢厂焦煤库存820.4万吨，减17.9万吨，可用天数13.1天，较上周减0.3天。独立焦企全样本焦煤总库存为1079.1万吨，减250.9万吨；焦煤可用天数12.7天，较上周减2.9天。 图21：港口焦煤库存 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图22：523家样本矿山原煤库存 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图23：523家样本矿山精煤库存 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图24：全样本独立焦化厂焦煤库存 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图25：247家钢厂焦煤库存 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图26：港口焦炭库存 | 单位：万吨 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图27：全样本独立焦化厂焦炭库存 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图28：247家钢厂焦炭库存 | 单位：万吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房