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柳工（000528）报告总结

公司业绩

2024年1-9月，公司实现营业收入22856亿元，同比增长825%；归母净利润1321亿元，同比增长5982%。2024年第三季度实现营业收入6796亿元，同比增长1181%；归母净利润337亿元，同比增长5874%。这显示公司业绩强劲增长。

盈利能力与成本控制

2024年前三季度，公司综合毛利率上升284个百分点至23.48%，主要原因包括全价值链降本增效和产品结构优化。期间费用率同比上升0.81个百分点至15.02%，其中销售费用率上升0.96个百分点至8.52%，研发费用率上升0.11个百分点至3.35%。净利率同比上升2个百分点至5.94%，显示出盈利能力持续提升。

市场竞争力应对

面对工程机械行业需求分化，公司通过“三全”战略（全面解决方案、全面智能化、全面国际化）优化客户结构和区域市场开拓，对冲需求下滑风险。国内市场和国际市场销量均跑赢行业整体，代表性产品如挖掘机的市占率进一步提升。

电动化转型

公司自2014年起布局电动技术研发，目前拥有11条产品线的电动产品矩阵，电动装载机市占率连续三年保持行业头部。根据协会数据，2024年1-9月电动装载机电动化率达101.8%，比2023年全年上升6.72个百分点。针对海外市场开发本地化电动产品，在亚太和北欧市场取得突破，将持续受益于全球绿色低碳趋势。

未来展望与投资评级

公司盈利预测为2024-2026年EPS分别为0.79元、1.04元、1.26元，对应PE分别为15.25倍、11.59倍、9.56倍，维持“推荐”评级。风险提示包括市场竞争加剧、市场需求不及预期、海外拓展不及预期和二级市场风险。

• 字数：约450字，远低于1000字限额。