20131110-华创证券-化工行业_立冬了_春天还会远吗__44页_1mb

化工行业分析总结

核心内容

本报告对化工行业进行分析，涵盖石油、农药、化纤、精细化工等多个子行业，分析价格走势、行业格局及投资建议。整体上，化工行业面临成本上涨、需求疲软、环保压力等多重因素，但部分子行业具备较强的成长性，具备投资潜力。

主要观点

1. 石油化工

• 原油价格：受库存增加和非农数据影响，上周原油价格震荡，WTI和布伦特原油累计跌幅分别超过12%和7.5%。
• 石化产品：国际石脑油下跌4个百分点，国内丙烯因库存减少和下游需求增加，价格上涨近3个百分点。
• 行业趋势：市场情绪波动较大，但中长期看好氨纶、百草枯、中间体等子行业。

2. 农药行业

• 百草枯：受1745号文影响，市场报价稳定在2.9万-3万/吨，主流成交价在2.85万-2.9万/吨，价格维持强势。
• 草甘膦：受环保核查影响，市场报价混乱，但若核查加快，价格有望上涨。
• 吡啶：反倾销终裁临近，供应可能再度紧张，利好百草枯。
• 红太阳：2013年前三季度业绩增长显著，受益于百草枯价格上涨，预计未来业绩持续增长。
• 扬农化工：业绩大幅增长，受益于草甘膦环保核查及新产品推广，维持“强烈推荐”评级。
• 长青股份：受益于环保趋严和转基因作物推广，麦草畏需求增长，公司具备环保和创新优势，维持“强烈推荐”评级。

3. 化纤行业

• 氨纶：40D产品普涨2000-3000元，预计20D产品将引领下一波涨价，未来供应紧张，价格有望上涨至6.5万/吨。
• 粘胶短纤：受浆粕价格上涨影响，成本端推动价格上涨，但需求疲软，价格传导仍需观察。
• 其他产品：涤纶短丝、锦纶等产品价格涨跌不一，但整体趋势偏弱。

4. 其他化工产品

• 纯碱：价格继续上涨，主要受下游玻璃行业需求旺盛和厂家挺价意愿影响。
• 氟化工：氢氟酸、二氯甲烷等产品价格大幅上涨，主要受成本端支撑。
• 有机硅：环氧丙烷价格稳定，受益于建筑节能政策，中长期需求有望超预期。
• 氯碱：部分产品价格上涨，但环保影响下游需求，预计后市以盘整为主。

关键信息

价格涨跌幅

• 涨幅前十：二氯甲烷（8.57%）、无水氢氟酸（7.94%）、国际尿素（3.51%）、重质纯碱（3.28%）、国内尿素（3.21%）、PVA（3.17%）、丙酮（2.79%）、国内丙烯（2.74%）、甲苯（2.47%）、LLDPE（2.1%）。
• 跌幅前十：盐酸（-20.75%）、R22（-7.48%）、氯化铵（-5.45%）、国际丁二烯（-5.23%）、丁苯橡胶（-5.11%）、国际石脑油（-4.12%）、草甘膦（-4.11%）、顺丁橡胶（-3.68%）、环己酮（-3.02%）、国际柴油（-2.99%）。

投资建议

• 行业评级：推荐。
• 重点推荐公司：
  • 诺普信：通过横向收购和代理跨国产品提升竞争力，预计EPS为0.32元和0.41元，维持“推荐”评级。
  • 红太阳：百草枯价格上涨带动业绩，预计13、14年EPS分别为0.78、1.24元，维持“强烈推荐”评级。
  • 扬农化工：业绩增长显著，环保核查及新产品释放带来增长动力，维持“强烈推荐”评级。
  • 金正大：销售费用率下降，新产能释放，预计13、14年EPS分别为1.00元、1.28元，维持“强烈推荐”评级。
  • 东材科技：新产能逐步释放，光伏行业回暖，预计13-15年EPS分别为0.19、0.34、0.47元，给予“推荐”评级。
  • 赛轮股份：成本下降和新收购带来业绩增长，预计13-14年EPS分别为0.66元、0.91元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 诺普信：收购常隆化工剩余股权的时间和价格、整合效果存在不确定性。
• 红太阳：环保核查结果不确定性可能影响草甘膦价格。
• 扬农化工：环保核查进度及新产品市场开拓可能影响业绩增长。
• 东材科技：新产能投产进度及下游需求变化存在风险。
• 赛轮股份：天然橡胶价格波动及新产能投产进度影响盈利。

行业趋势展望

• 化工行业整体处于调整期，但部分子行业如氨纶、百草枯、有机硅、聚酯膜等具备上涨潜力。
• 环保政策趋严推动行业整合和升级，有利于具备环保优势的企业。
• 投资价值显现，建议投资者关注中长期趋势，逢低买入成长性好、估值低的品种。