20160803-华泰证券-银行：江浙地区草根调研心得与游记-江浙“不良”冬天已过，春天还会远吗？_16页_1mb

江浙地区银行业调研总结

核心内容

本报告基于对江浙地区（江苏南京、南通、苏州；浙江杭州、绍兴、温州）的实地调研，分析了当地经济、银行资产质量和行业转型情况。报告指出，江浙地区不良贷款风险已逐步出清，未来经济回暖预期增强，地方经济和银行业正积极应对转型挑战。

主要观点

• 不良贷款风险逐步消化：江浙地区是最早爆发不良贷款的地方，但经过2011-2015年的风险释放，不良贷款风险已基本出清，新增不良贷款可控。银行普遍对不良问题有信心，认为不会引发系统性风险。

• 地方经济积极转型：地方政府通过投资拉动经济，推动基础设施建设，如轨道交通、污水处理等。同时，部分城市如南京、杭州抓住资本市场和G20等机遇，经济增速较快。

• 银行业调整信贷政策：银行逐步退出激进的联保联贷模式，转向更审慎的信贷政策，重视优质企业和地方政府平台。苏州银行不良率上升，反映中小企业经营压力，但银行对优质企业仍保持信心。

• 民营企业大浪淘沙：不良贷款的集中释放促使江浙地区大多数行业经历多轮洗牌，低效企业被淘汰，行业集中度提高。优质企业加大研发投入，布局线上销售，推动产业升级。

• 房地产市场表现分化：南京、苏州等地房地产市场表现强劲，房价上涨但未形成泡沫；杭州房价上涨平稳；温州房价经历大幅波动后趋于稳定。

• 经济结构调整中的机遇：尽管经济结构调整需要时间，但已有资金开始抄底优质传统企业，为未来经济回暖做准备。银行通过投贷联动参与企业成长，有望获得增长Alpha。

关键信息

• 行业评级：银行Ⅱ，评级为“增持（维持）”。

• 调研范围：江苏3个城市（南京、南通、苏州），浙江3个城市（杭州、绍兴、温州）。

• 不良贷款情况：不良贷款增速下行，风险可控，部分城市如温州不良率正在下行。

• 地方经济表现：

  • 南京经济增速稳健，GDP维持较快增长。
  • 苏州经济增速一般，但房地产市场火热。
  • 杭州GDP增速靓丽，G20效应显著。
  • 绍兴经济增速放缓，但企业经营企稳。
  • 温州GDP增速较快，但面临生活成本高、产业附加值低等问题。

• 银行信贷策略：

  • 倾向于投向地方政府平台和优质企业。
  • 对中小企业贷款逐步压缩，重视风险控制。
  • 贷款呈现金额大、期限长、价格低的趋势。

• 风险提示：

  • 经济下行超预期；
  • 不良风险暴露超预期。

调研城市分析

南京

• 经济增速稳健，财政压力不大。
• 房地产市场回暖，地方融资平台资金充裕。
• 不良贷款率低于全行业，银行对其未来不良压力不担心。
• 南京作为长三角唯一的特大城市，发展潜力巨大。

南通

• 经济增速不错，但营改增后财政压力增加。
• 不良贷款风险可控，银行已积累丰富处置经验。
• 纺织业为主导产业，受电商冲击和汇率波动影响。
• 地方债置换导致利差损失，银行更青睐非标资产和资本市场。

苏州

• 民营企业为主，但规模较小，抗风险能力弱。
• 不良贷款集中在小微民营企业，银行通过转让处置。
• 地方政府平台成为贷款主要投向，融资需求旺盛。
• 房地产贷款需求依然存在，但受限行业增多。

杭州

• G20效应显著，经济增速较快。
• 财政收入规模为副省级城市第二。
• 房价上涨平稳，创新产业对GDP拉动明显。
• 不良贷款率总体平稳，银行对经济保持乐观。

绍兴

• 企业经营趋于稳定，无恶化迹象。
• 不良贷款增速平稳，银行新增贷款主要投向地方平台。
• 地方政府加大基建投入，项目资源丰富。
• 产业转型困难，但已有资金开始抄底优质企业。

温州

• 房地产市场经历大幅波动，近期止跌回升。
• 民间借贷市场萎缩，融资成本下降。
• 传统产业经历洗牌，部分企业成功转型。
• 不良贷款风险不致于引发系统性危机，经济企稳迹象明显。

图表目录

• 图1：GDP、M1、M2同比增速比较图
• 图2：江苏三市：南京、南通、苏州
• 图3：浙江三市：杭州、绍兴、温州
• 图4：南京河西CBD
• 图5：南京GDP维持较快的增速
• 图6：南京银行的不良率一直优于全行业
• 图7：长三角城市群各城市规模等级
• 图8：“一核五圈四带”的发展规划中，南京地位举足轻重
• 图9：南通濠河上的石狮
• 图10：上半年南通市GDP同比增速在江苏省名列前茅
• 图11：南通地区14-15年不良贷款开始抬头，但依然在极低水平
• 图12：南通市九大工业2015年产值增速一览
• 图13：苏州工业园CBD
• 图14：2016年上半年苏州市GDP增速一般
• 图15：经历了2015年的短暂下滑后，苏州GDP开始提速
• 图16：2016年苏州房地产价格暴涨
• 图17：城商行苏州银行不良贷款提升，反映中小企业经营压力大
• 图18：杭州西湖文化广场
• 图19：2016年上半年杭州GDP增速靓丽
• 图20：杭州GDP增速持续上扬，发展速度非常快
• 图21：杭州房价上涨幅度较为平稳
• 图22：浙江省不良贷款增速较11-12年下降
• 图23：绍兴银街商业中心
• 图24：2016年上半年绍兴GDP增速落后
• 图25：经济结构调整，绍兴GDP增速一二季度放慢步伐
• 图26：绍兴人均可支配收入仅次于杭州、宁波
• 图27：绍兴不良贷款增加，但增速平稳
• 图28：温州鹿城广场
• 图29：2016年上半年温州GDP增速位居前列
• 图30：经过11-13年的调整，温州经济再次提速
• 图31：2011年疯炒以后，温州房价持续下跌。近期才止跌回升
• 图32：温州市的不良贷款率正在下行