20211210-大有期货-黑色产业链研究周报_需求淡季特征显现_钢价反弹受阻_38页_1mb

钢材市场周报总结（20211129-20211203）

核心内容概述

本报告指出，当前钢材市场进入需求淡季，钢价反弹受阻。限产政策未明显放松，钢材供应持续压制，厂库及总库存大幅去化，但实际需求弱于表观消费。地产融资政策松绑与货币政策宽松预期虽支撑了短期反弹，但中下游对高价格接受程度有限，导致钢价回落。热卷表现优于螺纹，市场情绪偏震荡偏强。

主要观点与关键信息

钢材市场

• 供应：限产政策持续，高炉开工率及铁水产量小幅下降，电炉开工率略有回升。
• 需求：螺纹与热轧表观消费均出现回落，实际需求低于预期，建材成交也有所下滑。
• 库存：钢厂库存持续去化，社会库存部分回落，但热轧与中厚板社会库存有所上升。
• 基差与利润：螺纹基差有所扩大，热轧基差显著走强，螺纹税后毛利回升，但整体市场表现震荡。
• 价差：螺纹1-5价差小幅扩大，热轧1-5价差持续收缩，热轧与螺纹价差扩大，显示结构性分化。

铁矿石市场

• 供应：外矿发运维持中等水平，内矿供应低位运行，港口库存累积至近年高位。
• 需求：钢厂复产不及预期，铁矿需求持续承压，钢厂库存维持高位，补库意愿不强。
• 库存：港口库存持续增长，钢厂库存小幅增加，进口利润亏损。
• 基差与价差：铁矿基差收缩至低位，1-9价差走扩，但整体市场表现震荡，上方空间有限。

焦煤与焦炭市场

• 供应：焦煤供应有所回升，但蒙煤进口受疫情限制，焦炭供应维持低位。
• 需求：下游焦钢企业限产，补库需求未释放，焦炭价格反弹预期存在。
• 库存：焦企库存持续下滑，钢厂库存小幅回升，港口库存低位。
• 基差与价差：焦炭基差走弱，焦煤基差扩大，1-5价差收缩，1-9价差走弱，但整体市场表现震荡偏强。

动力煤市场

• 供应：国内煤炭产量稳步增长，供需面改善明显。
• 需求：下游采购意愿较弱，坑口与港口价格回调压力存在。
• 库存：电厂与港口库存均高于去年同期，库存可用天数维持高位。
• 基差与价差：动力煤基差走扩，1-5价差收窄，5-9价差走弱，市场表现震荡。

周度策略建议

• 做多盘面炼焦利润：焦炭与焦煤市场存在反弹空间，炼焦利润可继续持有。
• 逢高抛空铁矿：铁矿石需求承压，库存高位，反弹空间有限，建议逢高抛空。

产业动态

• 政策层面：河南发布钢铁行业“十四五”转型升级方案，控制产能增长；河钢邯钢老区退城整合项目预计2022年6月投产。
• 环保限产：邢台启动重污染天气预警，影响钢厂生产。
• 环保目标：宝钢股份计划2023年实现碳达峰，2025年减碳30%，2050年实现碳中和。
• 行业预测：中国汽车流通协会预计2021年汽车销量与2020年持平，“十四五”末将达到3000万辆；新能源渗透率预计达15%。
• 工程机械：11月挖掘机销量同比大幅下降，但出口增长显著。

总结

整体来看，钢材市场受需求淡季影响，钢价反弹受限；铁矿石市场供应平稳，但需求承压，库存高位，价格反弹受阻；焦炭与焦煤市场在补库需求未释放背景下，价格有望反弹，炼焦利润可继续持有；动力煤市场供需改善，但下游采购意愿偏弱，价格回调压力存在。建议投资者关注炼焦利润及铁矿石的高位风险。