20211210-创元期货-橡胶周报_进口超预期增加_库存去化放缓_24页_1mb

2021年12月10日橡胶周报总结

核心内容概述

本周橡胶市场整体呈现弱势震荡态势，主要受到供应端改善与需求端疲软的双重影响。泰国南部天气好转，原料产出增加，对市场形成利空；同时，国内进口天胶环比超预期增长，港口库存去化速度放缓。从供需平衡来看，2021年11月中国进口天然橡胶及合成橡胶合计48.1万吨，同比减少10.79%。尽管部分月份需求环比有所回升，但整体仍面临宏观不确定性带来的压力。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 泰国：南部降雨减少，对割胶作业影响降低，原料产出增加，胶水原料价格下跌。
• 海南：临近停割期，胶水产量下滑，干含下降，加工厂进入最后备货阶段，采购节奏加快。
• 云南：西双版纳大部分区域停割，后续以加工胶块为主，原料储备尚可，但口岸车辆通行仍受管控。
• 全球供应：2021年1-11月中国进口天然及合成橡胶共计613.5万吨，同比下降9.2%。11月进口量环比增长29.60%，但同比仍下滑7%。

2. 原料价格

• 海南：胶水原料收购价区间为【12.2,12.6】元/公斤，环比下跌。
• 云南：胶块价格参考【10.9,11.4】元/公斤。
• 泰国：合艾烟片、胶水及杯胶价格分别为57.55、52.5及47.5泰铢/公斤，较上周下跌3.07、7及1.25泰铢/公斤。

3. 需求端分析

• 轮胎开工率：全国全钢胎开工率为64.26%，半钢胎为63.77%，环比分别上涨1.28及1.60个百分点。
• 库存情况：截至12月3日，山东地区全钢胎及半钢胎库存天数约为38天，较11月26日增加。
• 需求展望：多数工厂为适度储备库存，开工维持平稳，个别工厂因设备检修出现短期停产现象。后续轮胎开工波动不大，主要受库存储备及后期生产不确定性影响。

4. 现货市场

• 外盘市场：受原料产出增加影响，市场呈现谨慎观望态度，实际买盘清淡。
• 内盘市场：贸易商报盘积极，以现货和12-2月船货泰混为主，但下游轮胎厂拿货积极性平平。

5. 库存变化

• 青岛港口：保税区及一般贸易库存分别减少0.11万吨，去库速度放缓。
• RU期货库存：截至本周四，RU期货库存总量约17.32万吨，环比增加19280吨，同比增加31.18%。

6. 加工利润

• 泰国浓乳加工：利润空间扩大，海南浓乳加工利润区间由【958,1058】元/吨升至【603,901】元/吨。
• 烟片及标胶加工：利润走低，生产积极性由强到弱。
• 价格预期：胶水干含下跌较快，对干胶备货积极性有转强预期。

7. 产量与出口

• 泰国产量：2021年前三季度产量达362万吨，同比增长12.5%。烟片胶、标胶、乳胶及混合胶产量分别增长11.9%、13.4%、14%及10.9%。
• 中国进口：11月进口天胶环比增长29.60%，但同比仍下滑7%。

结论

短期来看，橡胶价格呈现弱势震荡，主要由于泰国原料产出增加及国内进口环比超预期，导致库存去化放缓。中长期则需关注青岛港口库存变化及宏观环境的扰动。整体市场在供需平衡与价格预期之间维持震荡格局，建议关注后续天气变化、库存去化速度及轮胎厂需求动向。