20230905-中邮证券-建筑建材行业报告_地产政策密集落地_关注地产链消费建材龙头_24页_1mb

本周建筑材料行业报告聚焦政策变化与投资机会。核心观点指出，8月份住房信贷政策密集落地，首套房、二套房首付比例与贷款利率调整优化，“认房不认贷”政策全面实施，政策组合拳提振市场信心。伴随“金九银十”旺季来临，建材板块有望迎来政策与基本面共振，重点推荐地产产业链消费建材龙头。

政策变化

1. 住房信贷政策调整：统一全国首二套房首付比例（不低于20%和30%），二套利率下限降至LPR+20bp。
2. “认房不认贷”落地：北上广深等一线城市率先实施，纳入“一城一策”工具箱。
3. 存量房贷利率置换：2023年9月起允许用新贷款置换存量首套房贷款。

行业动态

• 需求端：水泥需求季节性回暖，但增速低于预期；浮法玻璃库存小幅增加（环比+3.35%），光伏玻璃市场成交改善，价格或上涨2-3元/平方米。
• 供给端：水泥错峰生产常态化，供给压力趋缓；浮法玻璃产能利用率环比升0.6 pct，冷修产线计划增多。
• 玻纤：粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格预计稳中提涨。

投资建议

1. 消费建材：
   • 防水龙头东方雨虹（买入）：渠道优化+政策催化。
   • 瓷砖龙头蒙娜丽莎（买入）：C端占比提升，减值风险释放。
   • 涂料龙头三棵树（买入）：市占率提升。
2. 建筑央国企：
   • 中国电建（买入）：高毛利储能业务成长属性。
   • 中国中冶（买入）：矿山设计业务增厚业绩。
3. 玻璃：
   • 旗滨集团（买入）：规模与盈利弹性。
   • 金晶科技（买入）：TCO镀膜玻璃技术领先。
4. 基建产业链：
   • 新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份（买入）：“一带一路”基建弹性。
   • 外加剂龙头苏博特（买入）：风电灌浆料成长性。
   • 钢结构龙头鸿路钢构（买入）：量利齐升。

风险提示
宏观经济下行、房地产投资放缓、原材料价格波动、产能过剩加剧等风险需关注。行业估值方面，建筑材料板块估值波动显著，短期涨幅较大但中长期调整风险仍存。

综合来看，政策利好叠加“金九银十”旺季预期，消费建材及建筑央国企具备较强投资价值，但需警惕政策落地不及预期及行业供需边际变化风险。