建材行业2023年中报综述：周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型-20230905-华安证券-30页_740kb

建材行业2023年中报综述总结

核心内容

2023年上半年，建材行业整体营收同比下降0.88%，归母净利润同比下降32.27%。行业面临周期性承压与估值压力，同时公募基金持仓创七年新低。消费建材板块表现相对较好，尤其是B端和C端业务增长显著，显示出行业转型的趋势。

主要观点

• 行业整体表现：建材行业营收和净利润均下滑，主要受海外需求走弱及国内地产周期下行影响。
• 消费建材增长明显：B端消费建材归母净利润增长159.08%，C端归母净利润增长25.41%，显示消费建材板块的抗风险能力。
• 水泥行业承压：水泥营收和净利润双降，主要由于房地产需求不足。但基建投资稳定，四季度有望迎来阶段性涨价。
• 玻璃及玻纤行业：营收增长但净利润下降，主要因价格持续走低。预计下半年价格有望回升。
• 政策支持：中央及地方层面推出多项政策支持房地产市场，包括“认房不认贷”，有助于行业底部形成。
• 投资建议：推荐关注消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，高股息率标的【海螺水泥】，以及周期品【福莱特】【旗滨集团】。

关键信息

行业整体表现

• 营收与净利润：77家A股建材公司营收4238.75亿元，同比-0.88%；归母净利润266.63亿元，同比-32.27%。
• 毛利率与净利率：行业整体毛利率19.71%，同比下降3.09个百分点；净利率6.36%，同比下降3.33个百分点。
• 现金流改善：净利润现金比率增长61.24个百分点，收现比为95.18%。

水泥行业

• 营收与净利润：水泥行业营收2271.20亿元，同比-5.92%；归母净利润89.14亿元，同比-55.46%。
• 成本压力：煤炭价格同比下降28.44%，水泥均价同比下降15.3%。
• 库存与价格：全国水泥库存库容比为75%，水泥价格处于传统旺季起点，预计四季度有望回升。

玻璃及玻纤行业

• 营收与净利润：玻璃及玻纤营收811.35亿元，同比+8.34%；归母净利润101.05亿元，同比-25.46%。
• 毛利率与净利率：行业整体毛利率23.53%，同比下降4.95个百分点；净利率12.81%，同比下降5.69个百分点。
• 价格趋势：玻璃价格预计四季度有修复空间，玻纤电子纱价格或有所反弹。

消费建材行业

• B端与C端表现：B端营收增长4.29%，归母净利润增长159.08%；C端营收增长5.44%，归母净利润增长25.41%。
• 渠道转型：消费建材公司积极发展小B端和C端业务，降低对大B端的依赖。
• 具体公司表现：三棵树墙面涂料营收增长，科顺股份调整信用政策以控制风险。

投资建议

• 推荐标的：关注【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】等消费建材低估值标的。
• 高股息率标的：推荐【海螺水泥】，其股息率高达5.43%。
• 周期品：关注【福莱特】【旗滨集团】，存在筑底向上的趋势。

风险提示

• 地产与基建投资不及预期。
• C端市场恢复不及预期。
• 原材料价格上涨超预期。

行业发展趋势

• 基建端：政策支持力度大，投资强度有望筑底回升。
• 地产端：一线城市落实“认房不认贷”政策，房地产行业底部逐渐形成。
• 消费建材：行业由增量市场转向存量市场，中小企业面临出清压力，龙头市占率提升。

总结

2023年上半年，建材行业整体承压，但消费建材板块表现突出，显示出行业转型和结构调整的趋势。水泥和玻璃玻纤行业面临需求不足和价格下跌的压力，但政策支持和市场改善预期为后续行情提供了支撑。建议投资者关注消费建材低估值标的及高股息率个股，同时留意周期品的筑底回升机会。