20230905-华安证券-建材行业2023年中报综述_周期业绩降幅明显_消费渠道有力转型_30页_855kb

建筑材料行业2023年中报综述分析

1 行业整体表现

• 营收与利润显著下滑：77家A股建材公司上半年营收同比下降8.8%，净利润下滑32.27%。主要受地产下行和需求复苏不及预期影响，毛利率降至19.71%，净利率仅为6.36%。
• 消费建材增长强劲：B端和C端消费建材分别实现42.9%和54.4%的营收增速，净利润增速1590.8%和254.1%，主要因低B端和C端渠道拓展发力。

2. 水泥行业

• 景气度不足：上半年营收下滑59.2%，净利润降幅达55.46%，毛利率仅16.55%。需求疲软叠加成本压力，水泥价格降至近6年新低。
• 后续看涨：基建发力与地产筑底预期下，四季度或迎阶段性涨价行情。建议关注高股息标的海螺水泥。

3. 玻璃及玻纤行业

• 增收不增利：营收同比增8.34%，但净利润下滑25.46%，毛利率降至23.53%。玻璃库存高企，电子纱价格或率先反弹。
• 投资建议：推荐旗滨集团（光伏玻璃扩张中）和中国巨石（毛利率优势下周期底部回升）。

4. 消费建材转型趋势

• 渠道变革：头部企业加速小B端与C端布局，三棵树、科顺股份等工程与零售比例优化，经销商数量与C端收入显著增长。
• 推荐标的：东方雨虹（C端优先）、兔宝宝（家居渠道扩展）、北新建材（低估值龙头）。

投资建议与风险提示

• 推荐标的：消费建材（东方雨虹、兔宝宝、北新建材）；高股息低估值（海螺水泥）；周期品机会（旗滨集团、福莱特）。
• 风险因素：地产投资不及预期、C端需求恢复缓慢、原材料价格超预期上涨。