20230826-华创证券-嘉友国际-603871.SH-2023年中报点评_Q2归母净利3亿元_同比增长63_单季度利润再创新高_持续看好公司成长逻辑_9页_1001kb

业绩概况：2023年上半年实现营业收入28亿元，同比增长56%；归母净利润5亿元，同比增长72%；单季度（Q2）归母净利润3亿元，同比增长63%，净利率创新高至24.6%。

业务结构：

• 供应链贸易服务：同比增长180%，占营收53%。
• 跨境多式联运：同比增长1%，占营收38%。
• 陆港项目：同比增长88%（非洲业务贡献显著）。

区域增长：

• 中蒙业务：跨境物流与供应链贸易量增长161%，业绩增长35%。
• 非洲业务：卡萨项目进入运营，子公司中非国际营收净利率大幅提升；布局刚果（金）矿产运输通道。
• 中亚业务：货量增长247%，霍尔果斯口岸项目投入运营。
• 中南美业务：多式联运货量增长41%。

成长逻辑强化：

• 加强陆锁国节点布局，与紫金矿业协同深化非洲市场拓展。
• 紫金体系协同落地，保障中资企业全球化物流需求。

投资建议：

• 维持“强推”评级，目标市值192亿元，目标价275元（较当前涨61%）。
• 调整盈利预测：2023年归母净利润93亿元，2024-2025年为124、143亿元。

风险提示：地缘政治风险、经济下滑。