20231015-华创证券-嘉友国际-603871.SH-2023年前三季度业绩预告点评_前三季度实现归母净利6.5-7.5亿元_同比增40_-60_公司业绩持续性可期_8页_1mb

嘉友国际（603871）2023年前三季度业绩预告总结

嘉友国际发布2023年前三季度业绩预告，预计归母净利为65-75亿元，同比增长40%-60%，扣非净利润为64-74亿元，同比增长41%-62%。业绩增长主要由中蒙跨境业务和非洲业务双轮驱动。

一、核心业务亮点

1. 中蒙业务

   • 甘其毛都口岸煤炭进口量前三季度同比增长148%，运输量环比增长30%，单季度运输量达1028万吨（不含跨期影响）或941万吨（含跨期影响）。
   • 跨期因素导致短盘运价波动，第三季度运价环比下滑49%，但运输量仍稳步增长。

2. 非洲业务

   • 刚果（金）卡萨项目正式运营，口岸通车量突破1000辆/日，获总统剪彩认可。
   • 成功中标紫金矿业卡莫阿铜矿跨境物流项目，非洲跨境多式联运业务进入新阶段。

二、业绩波动分析

分析师指出，Q3业绩环比下滑主要因中蒙业务的跨期运输影响（如蒙煤从坑口提货到交付约需1个月）。调整跨期因素后（运输量941万吨，运价131元/吨），业绩仍符合预期，全年无需担忧。

三、投资建议

1. 财务预测

   • 调整2023-2025年归母净利至9亿、115亿、138亿元，对应PE为12、10、8倍。
   • 维持2024年16倍PE估值，目标市值183亿元，目标价262元（较当前价+66%）。

2. 核心看点

   • 非洲业务作为第二增长曲线，将平滑中蒙业务波动并贡献持续增长。
   • 公司作为矿产资源供应链重要参与者，受益于全球化合作与自主可控需求。

四、风险提示

地缘政治风险、经济下滑等可能影响业绩表现。