20230503-德邦证券-阳光诺和-688621.SH-收入利润稳健增长_一体化平台拓宽发展上限_4页_820kb

公司点评阳光诺和（688621SH）2023年05月03日买入（维持）

时间表现

• 公司发布2023年一季报，实现收入23亿，同比增长571%。
• 归母净利润0.5亿，同比增长435%，扣非归母净利润0.5亿，同比增长508%。

收入利润与运营能力

• 收入与利润增速显著，主要得益于技术团队扩大、实验室投用、管理效率提升。
• 销售费用率28%（同比降0.2pct），管理费用率11.4%（降2.1pct），财务费用率0.3%（降0.2pct）。

竞争优势与在手订单

• 研发投入占营收83%，研发人员占员工84.5%，订单和项目数量稳步增长。
• 截至2022年末，研发项目8项通过审批，新客户增长186%，新增订单显著。

一体化平台与业务扩展

• 提出“CRO+CDMO”一体化服务平台，增强研发和生产服务能力。
• 旗下子公司诺和德美助力客户完成临床试验，盛世泰科药物获批上市。

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为94亿、126亿、168亿，净利润分别为22亿、31亿、42亿，维持“买入”评级。

风险提示

• 一致性评价业务减少、集采政策风险、研发失败风险。