20230801-建信期货-棉花月度报告_政策利空影响有限_12页_2mb

农产品研究团队成员信息

研究员：余兰兰
期货从业资格号：F0301101
研究员：林贞磊
期货从业资格号：F3055047
研究员：王海峰
期货从业资格号：F0230741
研究员：洪辰亮
期货从业资格号：F3076808
研究员：刘悠然
期货从业资格号：F03094925

农产品月度报告：行业棉花政策利空影响有限

日期：2023年8月1日

一、基本面

• 宏观环境：

  • 美联储7月加息符合预期，加息进程接近尾声。
  • 国际货币基金组织（IMF）上调全球经济增长预期，市场情绪转暖。
  • 中国6月制造业PMI仍处于荣枯线以下，内生动力不足。
  • 中央政治局会议强调加强逆周期调节，扩大内需。

• 全球棉花供需：

  • 美国农业部上调全球2023/24年度棉花产量，期末库存环比上升，供需偏空。
  • 厄尔尼诺天气可能导致全球棉花减产，外盘棉价上涨。
  • 新疆产区8月高温可能影响产量，播种面积预计下降10%左右。

• 下游需求：

  • 商业库存连续两月大幅下降，但纺织企业利润受成本上升压制。
  • 政策如抛储和滑准税配额出台，缓解库存压力。

二、观点

• 短期：

  • 美棉因天气炒作和基金净持仓回升打开上涨通道；内盘因减产和抢收预期上涨。

• 中长期：

  • 棉价预计冲高回落，采收期推迟7-10天，8月高温将影响单产。

• 应对措施：

  • 短期策略：回调做多、反向套利、卖出看跌期权。

三、重要变量

• 天气变化（厄尔尼诺、高温、霜降）。
• 政策变化。
• 中美关系。

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