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棉花月度报告摘要

日期: 2023年11月3日
研究团队: 农产品研究团队
研究员: 余兰兰(F0301101)、林贞磊(F3055047)、王海峰(F0230741)、洪辰亮(F3076808)、刘悠然(F03094925)

基本面分析:

• 宏观层面: 美联储维持利率不变，欧央行暂停加息；国内前三季度GDP实际同比增长4.9%，好于预期；10月官方制造业PMI为4.95%，降至收缩区间。全球棉花供需变化有限，受巴西库存修正影响，期末库存环比下降；但整体产消变动不大。国内棉花采摘和交售进度同比偏慢，日加工量因机采籽棉价格走弱而快速上升；9月底商业库存处于近年最低水平。
• 国内下游: 纺织企业订单弱势，库存积累严重，减停产增多，利润大幅亏损。纺织品需求疲软，出口和零售数据不佳。

观点:

• 宏观经济弱复苏将持续，国内市场库存将由降转升。进入传统纺织消费需求转弱阶段，棉花消费预期疲软。11月份市场走势预计偏空，无明显利好因素。

策略:

• 建议反弹做空、买入看跌期权、卖出看涨期权等空头操作。

重要变量:

• 宏观情绪、政策调整、地缘冲突。