20130915-兴业证券-医药行业_反商业贿赂构成短期扰动_但中长期无忧_16页_1mb

报告摘要

医药行业周报总结（2013.9.9-9.15）

核心内容

本报告分析了2013年9月9日至9月15日期间医药行业的市场表现、政策变化、行业动态及投资建议。报告指出，医药板块受反商业贿赂事件影响出现短期下跌，但整体仍保持明显的超额收益。同时，行业估值维持高位，但未出现泡沫化趋势。

主要观点

市场表现：
- 医药板块在本周下跌1.21%，跑输沪深300指数6.77个百分点。
- 2013年年初以来，医药板块累计涨幅达31.34%，位列23个一级子行业第4位，显示出较强的抗跌能力。
- 估值溢价率仍处于历史高位，医药板块的动态PE约为32倍，属于合理区间。
反商业贿赂事件：
- 事件对处方药企业造成短期负面影响，但预计不会改变行业长期发展趋势。
- 医药股何时重拾升势取决于三季报业绩明朗化和市场风格转换。
行业政策与事件：
- 国家统计局公布1-7月医药制造业数据，显示行业整体稳健增长，其中中药饮片表现尤为突出。
- 广东省发布医疗机构药品交易相关办法，对处方药企业造成一定压力，但对诊断试剂、医疗器械、医疗服务等子行业影响较小。
- 葛兰素史克（GSK）因涉嫌商业贿赂可能面临巨额罚款，但其表示对中国市场长期承诺不变。
- 北京市发改委拟定了38种中成药的最高零售价格方案，公示期为9月10日至9月30日。
- 甘肃省发布过渡期新增基药中标结果，部分企业因价格限制未中标，但未中标企业有机会二次报价。
行业事件：
- 国家药典委员会发布《中国药典》2010年版第二增补本，预计2015年前将有3本增补本陆续出版。
- 国家卫生计生委发布《中国流动人口发展报告2013》，提出推进财税体制改革，强化基本医疗等公共产品的事权与责任。
- 国家中医药管理局推进中医药健康管理服务，纳入国家基本公共卫生服务项目，目标人群覆盖率要求达到30%。
- 医疗机构加强合理用药管理，包括制定临床用药技术规范、抗菌药物整治行动、临床药师队伍建设等。
投资建议：
- 短期配置建议：建议配置受政策影响较小的个股，如云南白药、新华医疗、三诺生物、汤臣倍健、爱尔眼科等。
- 长期投资建议：推荐业绩增长确定、具备高增长潜力的优质处方药企业，如天士力、双鹭药业、恒瑞医药、京新药业、中恒集团等。
- 推荐组合：包括云南白药（中成药白马股）、天士力（产品线梯队好）、新华医疗（优质医疗器械）、双鹭药业（业绩增长快）、京新药业（高增长确定）、科华生物（IVD龙头）、三诺生物（血糖仪行业前景好）等。

关键信息

反商业贿赂事件：短期内对处方药企业造成压力，但中长期不会改变行业发展趋势。
行业增长数据：1-7月医药制造业收入增长19.20%，利润增长16.87%。中药饮片收入增长27.33%，利润增长28.24%。
政策影响：广东省的招标政策未发生明显变化，对处方药企业影响较大，但对诊断试剂、医疗器械、医疗服务等子行业影响较小。
医药行业估值：当前医药板块估值为35.17倍，相对于沪深300的估值溢价率为276.96%，仍属合理区间。
风险提示：超市场预期的政策利空、创业板下跌可能对医药板块造成回调压力。

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
天士力	中药处方药	产品线梯队良好，中长期成长确定	新产品销售超出市场预期	新产品的推广低于预期
云南白药	中药消费品	预计2013年确定性增长30%左右	业绩超出市场预期	日化新产品的推广效果尚需观察
科华生物	IVD	13年生化快速增长，酶免出口恢复	化学发光，血筛快于预期	研发慢于预期，行业政策变化
双鹭药业	生物药	贝科能维持快速增长，二线产品稳健增长	研发及海外合作超预期	行业政策变化
新华医疗	医疗器械	13年有望取得45-50%的高增长	业绩超预期；成功实施较大规模的收购	进入多个领域对管理带来的挑战
京新药业	化学药	多个品种处于高增长阶段，今年和明年均高增长确定	业绩超预期；收购新品种	新产品放量低于预期
三诺生物	医疗器械	血糖仪行业前景好，股权激励启动，股价压制因素消除	业绩超预期；实施并购	血糖试条价格降幅超预期