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立高食品公司点评：2024Q1盈利能力边际好转，改革效果初现

核心观点

维持“买入”评级。报告指出，公司Q1盈利能力边际好转，显示改革措施初见成效。

公司Q1业绩表现

• 营收：2024Q1实现营业收入916亿元，同比增长153.1%。
• 利润：归母净利润77亿元，同比增长5396%，盈利能力显著改善。

业务分析

1. 产品结构：奶油产品及商超、餐饮渠道增长突出，2023年水果制品销售下滑84.5%。
2. 渠道变化：商超渠道占比31%，餐饮及新零售渠道增长超50%，渠道布局优化。
3. 费用率：2024Q1费用率下降，管理费用率同比下降7个百分点，股权激励费用减少是重要因素。

盈利能力

• 毛利率：2024Q1达32.6%，同比增长0.6个百分点。
• 净利率：8.3%，同比增长20个百分点，原材料集中采购带来规模效应。

投资建议

• 营收预测（2024-2026）：4019亿/4655亿/5213亿，增速分别为148.6%/15.8%/11.97%。
• 净利润预测（2024-2026）：303亿/366亿/466亿，增速分别为315.31%/20.72%/27.27%。
• 估值：对应PE为20/17/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、食品安全问题、原材料成本波动。

💎 重点：公司Q1盈利显著改善，改革措施初见成效，维持“买入”评级。