20220426-德邦证券-立高食品-300973.SZ-Q1疫情压制_不改长期向好_3页_819kb

报告摘要

立高食品（300973.SZ）是一家专注于食品饮料/食品加工行业的公司，当前股价为74.80元，分析师维持“买入”评级。报告指出，尽管2022年第一季度受到疫情和原材料价格上涨的影响，导致营收增速放缓、利润承压，但公司长期成长逻辑未受影响，未来增长潜力仍值得期待。

分产品增长显著：冷冻烘焙、奶油、水果、酱料等业务分别同比增长80%、27%、29%、33%。
销量驱动增长：各项业务增长主要由销量提升带动，冷冻烘焙/奶油/水果/酱料销量同比分别增长69%、25%、29%、25%。
渠道网络扩展：经销、直销、零售渠道分别同比增长30%、145%、140%，截至2021年底，公司销售人员超1000人，合作客户超2700家，终端客户超5万家。

盈利预测：预计公司2022-2024年营业总收入分别为36.89亿元、45.42亿元、52.89亿元，同比增长30.9%、23.1%、16.5%；归母净利润分别为2.91亿元、4.23亿元、5.76亿元，同比增长2.8%、45.2%、36.3%。
估值指标：
- 2022年PE为44X
- 2023年PE为30X
- 2024年PE为22X
其他估值指标：
- 2022年P/B为5.41X
- 2023年P/B为4.49X
- 2024年P/B为3.70X
- 2022年P/S为3.43X
- 2023年P/S为2.79X
- 2024年P/S为2.39X
- 2022年EV/EBITDA为34.25X
- 2023年EV/EBITDA为23.11X
- 2024年EV/EBITDA为16.66X

主要财务指标：
- 每股收益：2021年为1.67元，预计2022年为1.72元，2023年为2.50元，2024年为3.40元。
- 每股净资产：2021年为11.73元，预计2022年为13.84元，2023年为16.67元，2024年为20.23元。
- 每股经营现金流：2021年为1.72元，预计2022年为1.99元，2023年为2.73元，2024年为3.58元。
- 每股股利：2021年为0.50元，预计2022年为0.52元，2023年为0.75元，2024年为1.02元。
盈利能力指标：
- 毛利率：2021年为34.9%，预计2022年为32.7%，2023年为34.7%，2024年为36.2%。
- 净利润率：2021年为10.0%，预计2022年为7.9%，2023年为9.3%，2024年为10.9%。
- 净资产收益率（ROE）：2021年为14.3%，预计2022年为12.4%，2023年为15.0%，2024年为16.8%。
- 资产回报率：2021年为11.2%，预计2022年为8.4%，2023年为10.1%，2024年为12.0%。
- 投资回报率：2021年为13.5%，预计2022年为9.3%，2023年为11.5%，2024年为13.6%。