20260518-华源证券-传媒互联网行业周报_腾讯阿里财报指引AI趋势_关注Token运营模式_18页_1mb

报告摘要

传媒互联网行业周报总结（2026.5.11-2026.5.17）

核心内容

本周传媒行业整体表现承压，A股传媒行业周跌幅为4.62%，在所有行业中排名第26。港股传媒行业整体表现相对较好，部分公司如 IGG、百奥家庭互动等表现亮眼，但部分公司如赤子城科技、哔哩哔哩-W 等表现不佳。在AI趋势推动下，腾讯、阿里、京东等头部公司加大AI投入，资本开支显著增加，AI业务成为新的增长引擎。

主要观点

AI业务加速发展
- 腾讯和阿里巴巴在财报中对AI业务进行了更详细的阐述，强调AI在业务中的重要性。
- 阿里预计2026年6月季度AI ARR将突破100亿元，年底突破300亿元，且未来资本支出将超过原计划的3800亿元。
- 腾讯一季度资本开支中，AI相关投入增长显著，同比增长16%，环比大增63%。
- 京东也在AI领域持续布局，将AI技术嵌入零售运营的全流程。
Token运营模式兴起
- 部分公司开始探索Token运营新模式，如建立“大模型API聚合与分发平台”。
- 上海电信率先推出Token资费套餐，1元对应25万额度点，推动AI算力服务普及。
- Token模式有助于降低AI能力建设的隐性成本，并推动应用发展。
行业数据与表现
- 游戏市场方面，《王者荣耀》《三角洲行动》《和平精英》等头部游戏表现稳定，部分游戏如《无尽冬日》《金铲铲之战》出现波动。
- 影视市场中，《给阿嬷的情书》以高票房领跑，市占率高达65.9%。
- 电视剧市场中，《低智商犯罪》以高播放量和市占率位居第一。
- 综艺市场中，《哈哈哈哈哈第六季》市占率最高，为21.12%。
投资建议
- 建议持续关注AI+应用落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式延展。
- 建议关注具备模型能力和流量优势的平台公司，如腾讯、阿里、快手等。
- 建议关注大厂产业链布局的相关公司，包括广告+内容体系、电商模式、C端产品体系等。
- 游戏方面，建议关注优质产品的长线运营及AI+陪伴+游戏化范式的探索。
- 电影/电视剧方向，建议关注长视频平台和内容制作方。
- 卡牌潮玩方向，建议关注泡泡玛特、布鲁可等公司，以及即将提交港股招股书的Suplay、TopToy等公司。
- 国有出版等方向，建议关注产业并购整合及新业态探索。