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底部区间，震荡整理 —— 国信期货有色（镍）周报总结

核心内容

本报告主要分析了2025年9月7日镍市场的行情回顾与基本面情况，并对后市进行了展望。整体来看，镍市场处于底部震荡区间，短期内走势偏弱，但中长期仍有支撑。

主要观点

• 行情回顾：沪镍本周呈现震荡回落走势，价格波动较小，市场情绪偏谨慎。
• 基本面分析：镍产业链整体处于供大于求的状态，上游镍矿供应相对稳定，中游硫酸镍价格承压，下游不锈钢需求疲软，去库缓慢。
• 后市展望：预计沪镍主力合约价格将在116000至128000元/吨之间震荡，不锈钢主力合约价格将在12200至13200元/吨之间波动。

关键信息

1. 行情回顾

• 内外盘主力价格合约走势：图表显示，沪镍价格本周整体呈震荡回落趋势，未出现明显上涨信号。
• 镍矿市场：印尼近期出现骚乱，但尚未影响到镍矿供应，后续影响仍需观察。

2. 基本面分析

• 上游：中国镍矿港口库存：数据表明，中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值有所波动，但整体库存水平未出现明显变化。
• 中游：电解镍价格：电解镍价格维持在相对低位，国产与进口价格差异不大，市场缺乏上涨动力。
• 中游：硫酸镍价格：硫酸镍价格持续承压，盐厂仍处于亏损状态，下游需求尚未明显回暖。
• 中游：镍铁进口量及富宝价格：镍铁当月进口量稳定，但富宝价格受市场情绪影响，呈现弱势。
• 下游：不锈钢价格：不锈钢价格维持震荡，钢厂原材料采购谨慎，终端需求疲软。
• 下游：不锈钢期货持仓：不锈钢期货持仓量显示市场参与者情绪偏空，交易活跃度较低。
• 下游：无锡不锈钢库存：库存去化速度缓慢，表明需求端尚未强劲反弹。
• 下游：动力和储能电池产量：产量数据表明新能源产业增长乏力，对镍需求支撑有限。
• 下游：新能源汽车产量：新能源汽车产量增长放缓，进一步削弱对镍的需求预期。

3. 后市展望

• 宏观经济环境：美国8月ADP就业数据低于预期，显示劳动力市场降温，市场对美联储9月降息的预期增强。我国8月PMI指数略有回升，经济景气水平保持扩张，企业对未来市场信心增强。
• 镍市场预期：由于供给过剩、需求疲软，镍价短期内或维持震荡格局，但随着经济复苏预期增强，中长期仍有支撑。
• 不锈钢市场预期：不锈钢市场同样面临需求不足的问题，库存去化缓慢，预计价格将在12200至13200元/吨之间震荡。

风险提示

• 宏观经济波动：美联储政策动向及国内经济复苏节奏可能对镍市场产生重大影响。
• 供应端变化：印尼局势、镍矿供应及镍铁进口量变化可能对市场造成冲击。
• 需求端不确定性：新能源产业的发展速度及不锈钢终端需求的恢复情况仍需密切关注。

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总结

镍市场当前处于底部震荡区间，供需关系偏弱，价格缺乏明显上涨动力。不锈钢市场同样面临需求不足、库存去化缓慢的问题。宏观经济层面，美国就业数据疲软，市场对降息预期增强；我国PMI指数回升，显示经济景气水平保持扩张。综合来看，短期内镍价和不锈钢价格或维持震荡，但中长期仍有支撑。投资者需密切关注供需变化及政策动向。