20230417-国海证券-福能股份-600483.SH-2022年年报点评_火电业绩转盈_海风业务进入收获期_5页_338kb

福能股份（600483）2022年年报分析

核心业绩

• 2022年实现收入1432亿元，同比增长178%；归母净利润259亿元，同比增长908%。
• Q4业绩大幅改善，归母净利润同比增长2102%。
• 主要驱动因素：
  1. 火电业务扭亏为盈：鸿山热电、福能贵电净利55、0.03亿元（2021年为-0.9/-1.5亿元）；受益于电价同比上涨（福建+197%，贵州+205%）及发电量增加（+67%），加上国能石狮项目投资收益增长至45亿元。
  2. 新能源业务高速增长：新能源板块归母净利润161亿元，同比+48%；海上风电规模化并网（如平海湾F区、石城海风项目）贡献显著，福能海峡（持股51%）并网496万千瓦项目助力业绩。

投资预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为297/323/338亿元，对应PE分别为9X/8X/8X。
• 评级：维持“买入”评级。

主要风险

• 电价下降、煤炭价格上涨、用电需求下滑、政策变动、装机不及预期、行业竞争加剧、气价大幅下降等。

关键数据

• 2022年毛利率24%，销售净利率18%；ROE 13%。
• 行业表现较沪深300：近1年收益率218%，近3个月+89%，近1个月-31%。

总结

公司火电业务复苏与新能源扩张双轮驱动，业绩弹性显著。估值合理，重点关注海上风电、气电替代及火电扭亏带来的投资机会。