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报告标题

福能股份（600483）2022年报点评报告：煤价回落助火电盈利修复，看好全年海风业绩释放

投资评级

• 行业：公用事业/电力
• 6个月评级：买入（维持）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：12.89元

核心观点

报告指出，2022年公司实现营收143.18亿元，同比增长17.79%；净利润25.93亿元，同比激增90.79%。火电电价上涨和海上风电业务增长成为业绩驱动核心。

业绩表现

• 营业收入：2022年增长18%，主要受益于量价齐升。
• 发电量：2022年同比增14.15%，其中风电和燃煤发电贡献最大。
• 毛利率：供电业务毛利率升至25.8%，同比提升7个百分点。

财务数据亮点

• 利润结构优化：子公司扭亏、新能源业务净利大幅增长超160%。
• 投资收益：2022年投资收益达13亿，主要来自联营企业的风电、核电等权益法贡献。

经营亮点

1. 产业布局：控股装机总规模达599.33万千瓦，风、火、气电协同发展。
2. 电价红利：燃煤电价上涨显著，福建、贵州等地分别提高19.7%和20.5%。
3. 新能源加速：海上风电合作拓展，海峡发电2022年净利润15.42亿元。

估值建议

• 2023-2025年归母净利润预计为30.5亿、32.1亿、36.4亿，对应PE为83、79、69倍。
• 估值下行风险：短期市盈率从83降至69倍，但仍高于部分行业估值水平。

风险提示

• 新增装机不及预期、电价下调、补贴退坡、需求放缓等风险待观察。

结论

报告维持“买入”评级，建议重点关注火电盈利修复与海上风电长期增长潜力。