20130916-申万宏源-医药行业分子行业_2013年1-7月数据解析-利润增速环比提升_选取优势品种逐步布局_50页_433kb

医药行业2013年1-7月数据与投资策略总结

核心内容

2013年1-7月，医药行业整体保持平稳增长，收入同比增长19.2%，利润同比增长16.9%。剔除原料药后，行业表现更优，收入增长20.6%，利润增长17.4%。7月利润增速环比明显回升，主要受非经常因素影响。中药饮片表现突出，收入和利润增速分别为27.3%和28.2%，为各子行业之首。板块市盈率29倍，估值处于合理区间，期待跨年度估值切换。

主要观点

• 行业增长：医药制造业整体保持稳定增长，收入和利润分别增长19.2%和16.9%。
• 7月利润回升：7月医药制造业利润增速环比上升，主要由非经常因素推动，制剂和中成药表现尤为显著。
• 子行业表现：
  • 中药饮片：收入和利润增速均为各子行业第一，全年及中长期表现良好。
  • 化学制剂：利润增速回升，但毛利率和利润率有所下降，费用率上升。
  • 中成药：收入增速略有下降，利润增速环比提高，主要受益于成本和费用增速放缓。
  • 生物制药：收入增速回升，但利润增速有所下滑，主要受毛利率和费用率影响。
  • 医疗器械：利润增速环比上升，受益于成本增速放缓。
  • 卫生材料及医药用品：收入和利润增速均保持在20%以上，利润增长快于收入增长。
• 市场表现：医药生物板块年初至今涨幅31.3%，跑赢市场整体，但8月跑输市场6.6个百分点。
• 估值分析：医药板块市盈率28.7倍，处于合理估值上限，扣除金融服务后相对市场溢价高于历史均值。

关键信息

• 行业整体表现：
  • 收入增长：19.2%
  • 利润增长：16.9%
  • 剔除原料药后收入增长：20.6%
  • 剔除原料药后利润增长：17.4%
• 7月表现：
  • 收入增长：16.8%
  • 利润增长：18.6%
  • 利润增速环比回升主要由非经常因素影响。
• 子行业表现：
  • 中药饮片：收入和利润增速分别为27.3%和28.2%
  • 化学制剂：收入增长16.4%，利润增长14.1%
  • 中成药：收入增长25.6%，利润增长20.0%
  • 生物制药：收入增长18.5%，利润增长14.4%
  • 医疗器械：收入增长17.7%，利润增长14.5%
  • 卫生材料及医药用品：收入增长20.6%，利润增长26.5%
• 行业盈利水平：
  • 医药制造业毛利率28.9%，净利率9.6%，费用率18.6%
  • 剔除原料药后毛利率31.1%，净利率10.2%，费用率20.1%
• 板块估值：
  • 医药板块预测市盈率28.7倍，高于历史均值
  • 重点公司预测市盈率在30倍以上，相对市场溢价显著

投资策略

• 策略建议：静待三季报，在股价调整中布局基药、创新和整合。
• 9月投资组合：
  • 核心推荐公司：康美药业、云南白药、天士力、国药股份、海正药业、恒瑞医药、东阿阿胶
  • 公司评级：买入或增持，部分公司如华润双鹤、科伦药业、华兰生物等也被推荐

关键数据表格（节选）

收入增长

利润增长

毛利率

总结

2013年1-7月，医药行业整体表现稳健，收入和利润分别增长19.2%和16.9%。中药饮片表现最佳，收入和利润增速均为各子行业第一。7月利润增速环比明显回升，主要受非经常因素影响。板块市盈率29倍，估值处于合理区间，未来有望实现跨年度估值切换。投资策略建议关注基药、创新和整合领域，重点推荐康美药业、云南白药、天士力、国药股份、海正药业、恒瑞医药和东阿阿胶等公司，部分企业如华润双鹤、科伦药业、华兰生物等也被视为增持标的。