20130911-联讯证券-医药行业_2013年半年报综述-板块整体增长_细分领域各有差异_14页_1mb

医药行业 2013 年半年报综述总结

核心内容概览

2013年上半年，医药生物板块上市公司整体业绩同比增长 17.6%，板块持续成长。根据申万行业划分，医药生物板块共包含175家上市公司，上半年实现营业收入 2733.1亿元，同比增长 17.8%；归属母公司净利润 210.4亿元，同比增长 17.6%，与收入增速基本一致。从单季度看，第二季度收入环比增长 6.1%，业绩环比增长 9.8%。

主要观点

板块整体表现

• 医药行业整体表现稳健，业绩增长具有确定性。
• 在宏观经济不确定性增加的背景下，医药板块仍展现出明显的比较优势。
• 2013年上半年，医药制造业利润总额同比增长 18.97%，收入与利润增速保持平稳。

细分领域差异

• 化学制药：收入增速 14.2%，但利润增速 6.1%，低于收入增速，主要受原料药行业低迷影响。
• 生物制品：收入增速 20.8%，利润增速 31.4%，高于收入增速，技术进步推动行业发展。
• 中药：收入增速 28.2%，利润增速 25.4%，毛利率提升 1.8个百分点，国家政策重点支持，成为未来发展的重点。
• 医疗器械：毛利率下降，未来国内基层市场成为主要看点。
• 医疗商业：毛利率保持稳定，“全国龙头+地方割据”局面持续。
• 医疗服务：分化明显，健康服务产业前景良好。

关键信息

化学制药板块

• 59家上市公司，整体收入 742.3亿元，同比增长 14.2%；业绩 61.5亿元，同比增长 6.1%。
• 康芝药业（300086）业绩增速最高为 201.9%，处于转型期。
• 广誉远（600771）收入、利润、毛利率和净利润率均为正值，期间费用率同比下降。
• 仅有4家公司亏损，整体表现相对稳健。

生物制品板块

• 27家上市公司，整体收入 176.8亿元，同比增长 20.8%；业绩 29.8亿元，同比增长 31.4%。
• 毛利率上升 0.7个百分点，达到 43.1%。
• 长春高新（000661）、国农科技（000004）和通化东宝（600867）表现突出，收入、利润、毛利率和净利率均为正值，期间费用率下降。
• 仅有4家公司亏损，整体增长强劲。

中药板块

• 55家上市公司，整体收入 712.2亿元，同比增长 28.2%；业绩 82.0亿元，同比增长 25.4%。
• 毛利率上升 1.8个百分点，达到 42.6%。
• 独一味（002219）业绩增速最高为 202.1%，嘉应制药（002198）业绩增速为 382.2%。
• 仅有青海明胶（000606）一家公司亏损，整体增长可期。

投资建议

• 建议持续关注营收增长稳定且有业绩支撑的细分子行业龙头企业。
• 特别关注受益于产业政策调整的优势个股，如中药板块中的嘉应制药、独一味等。
• 医药板块整体走势良好，个股分化逐渐明显，需根据基本面进行选择。

风险提示

1. 招标政策变化的风险：政策调整可能影响企业盈利。
2. 原材料价格大幅上涨风险：可能压缩利润空间，尤其对化学制药和医疗器械板块影响较大。

结论

2013年上半年，医药行业整体表现良好，但细分领域增长差异明显。化学制药板块受原料药低迷影响，利润增速低于收入增速；生物制品和中药板块因技术进步和政策支持，表现强劲，毛利率提升显著。未来，随着政策支持和行业结构调整，中药板块有望成为医药行业发展的重点，建议投资者关注相关企业。