20140704-申万宏源-医药行业_2014年1-5月分子行业数据解析-行业整体增速放缓_各子行业稳定增长_51页_755kb

医药行业2014年1-5月数据总结

核心内容概述

2014年1-5月，医药行业整体保持稳定增长，收入同比增长13%，利润同比增长15%。行业盈利能力总体稳定，毛利率为28.56%，期间费用率为18.64%，税前利润率为9.68%。剔除原料药后，医药制造业收入增长13.46%，利润增长13.65%，毛利率提升至30.69%，盈利水平相对稳定。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 收入增长：医药制造业1-5月累计收入增长13%，利润增长15%。
• 盈利能力：毛利率、期间费用率和税前利润率保持稳定。
• 估值情况：2014年医药板块市盈率下移至27倍，板块投资吸引力提升。

子行业表现

• 化学制剂：收入和利润增长分别为12.7%和19.0%，5月单月收入和利润增长分别为11.8%和20.3%，盈利能力持续提升。
• 中药饮片：收入增长17.49%，利润增长10.22%，毛利率同比下降，利润增速低于收入增速。
• 中成药：收入和利润增长分别为13.85%和12.45%，盈利能力基本稳定。
• 生物制药：收入和利润增长分别为10.57%和7.50%，盈利能力逐季回升。
• 医疗器械：收入增长15.0%，利润增长8.4%，盈利能力逐步回升。
• 卫生材料及医药用品：收入增长20.3%，利润增长15.9%，5月收入增速快于利润增速，盈利能力有所下降。

投资策略

• 精选个股：建议配置业绩稳定增长的白马股，同时关注主题投资机会。
• 重点推荐：
  • 恒瑞医药：阿帕替尼现场检查。
  • 天士力：股价超跌，估值便宜。
  • 云南白药：业绩稳定性强，估值便宜。
  • 康美药业：市值低估。
  • 国药股份：业绩有望超预期。
  • 华邦颖泰：业绩增速逐季上行。
  • 通化东宝：股权激励方案落地。
  • 华东医药：股改问题有望解决。
  • 人福药业：大股东背书。
  • 海正药业：生物仿制药安百诺有望获批。
  • 新增北大医药：潜在医疗服务新标的，北大方正集团的医院资产证券化平台。
• 短期关注：细胞治疗主题相关标的，如香雪制药、冠昊生物、中源协和、姚记扑克、和佳股份、海欣股份。

行业趋势与主题投资

主题投资机会

• 基药：二三级医院基药使用比例确定，基药独家品种表现突出，重点推荐天士力、云南白药、以岭药业等。
• 创新药：创新药上市及盈利模式创新，重点推荐恒瑞医药、康美药业。
• 国企改革：国企机制改善，重点推荐上海医药、同仁堂、东阿阿胶、海正药业。
• 新版医保：医保目录更新，重点推荐恒瑞医药、信立泰。
• 行业整合：民营医院准入放宽，重点推荐康美药业、国药股份。
• 医疗服务：社会资本进入医疗领域，重点推荐复星医药、爱尔眼科、通策医疗。

公司盈利预测与估值

总结

医药行业在2014年1-5月保持稳定增长，整体收入和利润增速分别达到13%和15%。剔除原料药后，行业收入和利润增速仍保持平稳。各子行业表现各异，其中化学制剂和卫生材料及医药用品表现较好，而化学原料药和医疗器械则略有波动。板块估值下移至27倍，显示出较强的吸引力。投资策略建议精选业绩稳定增长的个股，并关注主题投资机会，如基药、创新药、国企改革、新版医保、行业整合和医疗服务。重点推荐公司包括恒瑞医药、云南白药、康美药业、天士力、复星医药、国药股份、海正药业等，同时短期可关注细胞治疗主题相关标的。