20260324-华泰期货-农产品日报_郑棉小幅反弹_白糖冲高回落_9页_2mb

商品市场分析总结

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品近期的市场表现、供需格局及投资策略进行了分析，重点关注了国内外供需变化、政策影响及市场风险。

棉花市场分析

主要观点

• 期价表现：郑棉2605合约昨日小幅反弹，收盘价15280元/吨，涨幅0.43%。
• 现货情况：3128B棉新疆到厂价16440元/吨，较前一日下降40元/吨；全国均价16592元/吨，较前一日下降57元/吨。
• 基差变化：现货基差CF05为+1160元/吨，较前一日下降105元/吨；CF05为+1312元/吨，较前一日下降122元/吨。
• 市场动态：根据USDA报告，2025/26年度美国棉花分级检验完成0.26万吨，83.3%的皮棉符合ICE交割标准；累计检验305.08万吨，81.7%符合交割要求。国内棉花增产延续，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，且新作种植面积可能缩减，中长期棉价中枢或继续上移。

投资策略

• 策略倾向：中性偏多。
• 短期压力：内外价差压制上涨空间，政策端增发配额也带来一定压力。
• 关注重点：新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度、抛储政策等。

风险提示

• 宏观及政策风险：政策变化可能对市场产生较大影响。
• 主产国天气风险：天气不确定性可能影响产量和价格走势。

白糖市场分析

主要观点

• 期价表现：郑糖2605合约昨日冲高回落，收盘价5453元/吨，涨幅0.26%。
• 现货情况：广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，上涨30元/吨；云南昆明地区现货价格5330元/吨，上涨15元/吨。
• 基差变化：现货基差SR05为+17元/吨，较前一日上涨16元/吨；SR05为-123元/吨，较前一日上涨1元/吨。
• 市场动态：巴基斯坦延长进口食糖免税及低税率政策，预计对进口量和价格产生一定支撑。国内甘蔗收榨延后，食糖工业库存偏高，进口量同比增加。

投资策略

• 策略倾向：中性。
• 短期趋势：供应过剩压力下上涨动能减弱，但中东局势影响下下跌空间有限。
• 交易思路：短期以震荡思路对待。

风险提示

• 宏观风险：国际局势及能源价格波动可能影响市场情绪。
• 天气及政策风险：主产区天气及政策变化可能对供需产生影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 期价表现：纸浆2605合约昨日延续反弹，收盘价5188元/吨，涨幅0.46%。
• 现货情况：山东地区智利银星针叶浆现货价格5190元/吨，上涨20元/吨；俄针现货价格4825元/吨，上涨35元/吨。
• 基差变化：银星基差SP05为+2元/吨，较前一日下降4元/吨；俄针基差SP05为-363元/吨，较前一日上涨11元/吨。
• 市场动态：进口木浆现货市场延续上涨，外盘报价维持高位。国内成品纸产能扩张，但终端需求不足，港口库存仍处高位。

投资策略

• 策略倾向：中性。
• 短期趋势：基本面仍偏弱，港口库存高位难去，短期浆价或以低位盘整为主。
• 关注重点：欧美消费是否好转、进口端压力变化等。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响需求。
• 外盘报价风险：外盘价格波动可能对进口成本产生影响。
• 汇率风险：汇率波动可能影响进口成本及市场预期。

关键图表与数据

• 棉花图表：图1至图8展示了郑棉主力合约收盘价、ICE美棉价格、基差及仓单变化。
• 白糖图表：图9至图16展示了郑糖主力合约收盘价、ICE原糖价格、基差及仓单变化。
• 纸浆图表：图17至图24展示了纸浆主力合约收盘价、基差、价差及库存变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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