> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品近期的市场表现、供需格局及投资策略进行了分析，重点关注了国内外供需变化、政策影响及市场风险。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **期价表现**：郑棉2605合约昨日小幅反弹，收盘价15280元/吨，涨幅0.43%。 - **现货情况**：3128B棉新疆到厂价16440元/吨，较前一日下降40元/吨；全国均价16592元/吨，较前一日下降57元/吨。 - **基差变化**：现货基差CF05为+1160元/吨，较前一日下降105元/吨；CF05为+1312元/吨，较前一日下降122元/吨。 - **市场动态**：根据USDA报告，2025/26年度美国棉花分级检验完成0.26万吨，83.3%的皮棉符合ICE交割标准；累计检验305.08万吨，81.7%符合交割要求。国内棉花增产延续，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，且新作种植面积可能缩减，中长期棉价中枢或继续上移。 ### 投资策略 - **策略倾向**：中性偏多。 - **短期压力**：内外价差压制上涨空间，政策端增发配额也带来一定压力。 - **关注重点**：新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度、抛储政策等。 ### 风险提示 - **宏观及政策风险**：政策变化可能对市场产生较大影响。 - **主产国天气风险**：天气不确定性可能影响产量和价格走势。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **期价表现**：郑糖2605合约昨日冲高回落，收盘价5453元/吨，涨幅0.26%。 - **现货情况**：广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，上涨30元/吨；云南昆明地区现货价格5330元/吨，上涨15元/吨。 - **基差变化**：现货基差SR05为+17元/吨，较前一日上涨16元/吨；SR05为-123元/吨，较前一日上涨1元/吨。 - **市场动态**：巴基斯坦延长进口食糖免税及低税率政策，预计对进口量和价格产生一定支撑。国内甘蔗收榨延后，食糖工业库存偏高，进口量同比增加。 ### 投资策略 - **策略倾向**：中性。 - **短期趋势**：供应过剩压力下上涨动能减弱，但中东局势影响下下跌空间有限。 - **交易思路**：短期以震荡思路对待。 ### 风险提示 - **宏观风险**：国际局势及能源价格波动可能影响市场情绪。 - **天气及政策风险**：主产区天气及政策变化可能对供需产生影响。 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **期价表现**：纸浆2605合约昨日延续反弹，收盘价5188元/吨，涨幅0.46%。 - **现货情况**：山东地区智利银星针叶浆现货价格5190元/吨，上涨20元/吨；俄针现货价格4825元/吨，上涨35元/吨。 - **基差变化**：银星基差SP05为+2元/吨，较前一日下降4元/吨；俄针基差SP05为-363元/吨，较前一日上涨11元/吨。 - **市场动态**：进口木浆现货市场延续上涨，外盘报价维持高位。国内成品纸产能扩张，但终端需求不足，港口库存仍处高位。 ### 投资策略 - **策略倾向**：中性。 - **短期趋势**：基本面仍偏弱，港口库存高位难去，短期浆价或以低位盘整为主。 - **关注重点**：欧美消费是否好转、进口端压力变化等。 ### 风险提示 - **宏观风险**：全球经济形势变化可能影响需求。 - **外盘报价风险**：外盘价格波动可能对进口成本产生影响。 - **汇率风险**：汇率波动可能影响进口成本及市场预期。 --- ## 关键图表与数据 - **棉花图表**：图1至图8展示了郑棉主力合约收盘价、ICE美棉价格、基差及仓单变化。 - **白糖图表**：图9至图16展示了郑糖主力合约收盘价、ICE原糖价格、基差及仓单变化。 - **纸浆图表**：图17至图24展示了纸浆主力合约收盘价、基差、价差及库存变化。 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点及结论仅反映发布当日判断，不同时期可能有变化。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 - 未经允许，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。