> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场分析总结 ## 核心内容 本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品近期的市场走势、价格变动、供需情况及策略建议进行了分析，总结如下： ### 棉花市场 - **价格变动**：郑棉2609合约昨日收盘15450元/吨，较前一日下跌255元/吨，跌幅1.62%；3128B棉新疆到厂价上涨247元/吨至16832元/吨，全国均价上涨250元/吨至16977元/吨。 - **基差情况**：现货基差CF09为+1382，较前一日上涨502；CF09为+1527，较前一日上涨505。 - **市场分析**： - 国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速，推动盘面走强。 - 国内方面，本年度棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，供需预期紧平衡。 - 商业库存去库较快，但年末货源可能仍偏紧张。银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，市场传出抛储消息，限制价格上涨。 - **策略建议**：中性，短期受政策扰动较大，需关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度。 - **风险提示**：宏观及政策风险、主产国天气变化。 ### 白糖市场 - **价格变动**：郑糖2609合约昨日收盘5319元/吨，较前一日下跌6元/吨，跌幅0.11%；广西南宁现货价格5310元/吨，云南昆明现货价格5185元/吨。 - **基差情况**：现货基差SR09为+9，较前一日上涨6；SR09为-134，较前一日上涨1。 - **市场分析**： - 国际方面，美伊冲突缓解，巴西新榨季供应释放，泰国增产超预期，原糖期价走弱，跌至14美分/磅以下。 - 国内方面，本榨季食糖增产超预期，总产量预计1250万吨以上，1-2月进口量增加，导致郑糖走势偏弱。 - **策略建议**：中性，短期国内现货压力较大，原糖下跌，郑糖预计低位震荡。 - **风险提示**：宏观风险、天气及政策影响。 ### 纸浆市场 - **价格变动**：纸浆2605合约昨日收盘4986元/吨，较前一日下跌24元/吨，跌幅0.48%；山东地区智利银星针叶浆现货价格下跌10元/吨至5055元/吨，俄针现货价格下跌20元/吨至4680元/吨。 - **基差情况**：现货基差SP05为+69，较前一日上涨14；SP05为-306，较前一日上涨4。 - **市场分析**： - 供应方面，海外主要阔叶浆厂减产及转产，全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费是否好转。 - 需求方面，国内成品纸产能扩张，但终端需求不足，纸厂采购意愿低，港口库存仍处高位。 - **策略建议**：中性，当前基本面无明显改善，短期预计延续低位震荡。 - **风险提示**：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。 ## 关键信息 - **棉花**： - 国内增产，但下游需求增长明显，供需紧平衡。 - 国际市场因中东冲突及美棉出口提速而走强，但国内抛储消息限制上涨。 - 26/27年度国内新作或减产，长期棉价中枢可能上移。 - **白糖**： - 国内本榨季增产超预期，总产量预计1250万吨以上。 - 国际原糖因供应宽松而下跌，国内郑糖走势偏弱。 - 4月国内基本定产，累库达到峰值，后续关注许可证发放情况。 - **纸浆**： - 进口木浆价格多数偏稳，个别略有下调。 - 国内港口库存仍处于高位，需求疲软，浆价预计低位震荡。 - 海外阔叶浆厂减产及转产，全球供应压力减弱，关注欧美消费复苏情况。 ## 图表说明 - **图表**：包括郑棉、美棉、白糖、原糖及纸浆的期价、基差、价差、仓单数量、有效预报等图表，数据来源为同花顺、华泰期货研究院、卓创等。 - **本期分析研究员**：邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元。 ## 联系方式 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号。 - **客服热线**：400-628-0888。 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。 - **官方网址**：www.htfc.com。