20221212-安信证券-纺织服装行业2023年投资策略_冬日里的一道暖光_20页_1mb

文档总结：纺织服装行业2023年投资策略

核心内容

本报告分析了2022年纺织服装行业的表现，并预测了2023年行业发展趋势，重点聚焦于运动鞋服子行业，认为其在疫后复苏中具有更高的弹性。

行业现状

2022年服装零售表现不佳

• 截至10月，服装零售月度总额大部分时间呈现负增长，且跑输整体消费品零售增速。
• 相较2020年，2022年服装零售月度总额不理想，三月至十月中有5个月呈现负增长。
• 疫情防控措施对服装消费需求造成显著扰动，尤其是线下消费。

线上与线下同步低迷

• 线上服装消费同样低迷，11月各鞋服品类零售额均录得负增长。
• 疫情防控导致出行意愿下降，影响了服装消费需求。

行业复苏基础

� 就业形势向好奠定复苏基础

• 失业率与服装零售额增长呈负相关，就业稳定是服装需求回暖的基础。
• 短期内病例数上升可能使失业率不稳定，但中长期随着疫情趋于稳定，就业形势有望改善，推动服装消费需求回暖。

客流量恢复将带动服装需求

• 服装零售额同比增长与中心城市客运量增长正相关。
• 随着疫情防控措施逐步松绑，客流量有望恢复，从而带动服装需求回升。

运动鞋服行业表现

疫情期间运动鞋服表现优于其他子行业

• 国内运动鞋服品牌如安踏、李宁、特步在疫情期间零售额保持增长，显示较强的韧性。
• 安踏主品牌及FILA、其他品牌在2021年Q1至Q3期间均保持较高增速，2022年Q1至Q3增速有所放缓但依然优于行业平均水平。

国外品牌在华表现下滑，国产品牌有望抢占市场

• 新疆棉事件等影响导致国外龙头品牌在华表现持续预冷。
• 国产品牌在国潮文化推动下，有望在运动鞋服市场中抢占更多份额。

市场前景预测

全民运动趋势与政策推动

• 美国全民运动时代始于上世纪70年代，当时城镇化率突破70%，人均可支配收入超过8000美元。
• 中国当前城镇化率64%，人均可支配收入5571美元，分别相当于美国50年代和70年代初的水平。
• 全民运动热潮仍在初期，需求动能尚未完全释放。

政策利好运动鞋服消费

• 政策鼓励体育产业发展，目标包括2025年经常锻炼人数占总人口38.5%，2035年达45%；2025年体育产业总产值达5万亿元。
• 运动鞋服消费将受益于政策推动和体育活动增加。

市场规模预测

• 预计2025年运动鞋服市场规模将达6000亿元。
• 市场规模估算方式包括：锻炼人口人均消费（5930亿元）和体育产业总产值消费占比（6000亿元）。

品牌市占率分析

表8显示，2021年我国运动鞋服品牌CR5市占率为71%，其中：

• 耐克：25%
• 安踏：16%
• 阿迪达斯：15%
• 李宁：8%
• 斯凯奇：7%

投资建议

关注重点品牌

• 建议关注李宁、安踏体育等国内运动鞋服龙头品牌，其在疫后恢复中表现更具弹性。
• 人均运动消费或将超过420元，接近日本、英国、澳大利亚的水平。

风险提示

1. 行业竞争加剧：国内运动鞋服行业竞争由数量、价格转向技术与高附加值产品，可能影响公司收益及盈利能力。
2. 经济周期波动：纺织服装行业受经济周期影响较大，若经济波动导致需求不振，可能对企业经营形成冲击。
3. 产品开发风险：消费者对功能性与时尚性的需求快速变化，产品开发能力将直接影响销售表现。
4. 宏观经济波动：预测基于宏观经济稳定，若发生剧烈波动，可能影响行业基本面判断。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

其他信息

• 分析师声明：本报告由陆偲聪撰写，具备证券投资咨询执业资格。
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