20210822-申港证券-钢铁行业研究周报_供需双弱_三季度利润或继续改善_6页_694kb

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

1. 市场表现：

   • 截至8月20日收盘，钢铁板块下跌0.29%，沪深300指数下跌3.57%，钢铁板块涨幅领先沪深300指数3.28%。
   • 钢铁行业在申万28个板块中，上周涨幅位列第7位，年初至今涨幅为48.62%，位列第1位。

2. 行业供需分析：

   • 2021年7月粗钢产量同比下降8.4%，日均产量环比下降10.5%。
   • 房地产开发投资同比增速放缓，商品房销售、房屋新开工及施工面积同比增速均出现负增长，显示地产需求超季节性回落。
   • 基建投资、机械、汽车等主要用钢行业增速放缓，实际需求偏弱，有利于粗钢限产政策的执行。

3. 价格与利润：

   • 螺纹、热卷现货价格年度涨幅收窄至13%与22%，较五月高点回落16%与17%。
   • 铁矿价格大幅下跌，推动钢厂利润维持高位，螺纹钢与热卷现货即期毛利分别升至780元/吨与1070元/吨。
   • 二季度与7月至今的即期利润均值基本持平，当前盈利显著高于均值，至9月底仍有上升空间。

4. 政策影响：

   • 国常会重提保供稳价，但钢价受弱需求拖累未回暖，稳价政策对市场影响或有限。
   • 限产政策可能向秋冬季转移，以实现供需匹配与钢价稳定。

5. 投资策略：

   • 推荐吨钢盈利持续回升的量增企业，重点推荐板材占比高的新钢股份、华菱钢铁。
   • 推荐受益制造业复苏、具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份。
   • 关注近期供给收缩力度大、需求复苏预期强的长材标的方大特钢。

主要观点

• 钢铁行业在当前政策与市场环境下，仍处于较好的配置时点。
• 弱需求与强限产的组合推动粗钢产量持续下降，钢厂利润维持高位。
• 铁矿价格下跌是限产政策与“碳达峰、碳中和”长期导向的结果。
• 供需格局改善预期增强，普钢板块三季度利润有望继续改善。
• 基建投资若在专项债发行加速预期下回升，或为钢铁行业提供新的需求支撑。

关键信息

• 行业数据：

  • 2021年7月粗钢产量8679万吨，同比下降8.4%。
  • 房地产开发投资同比增速放缓至1.37%。
  • 7月1日至8月20日螺纹、热卷现货即期利润均值分别为571元/吨与941元/吨。

• 市场表现：

  • 8月20日钢铁板块市盈率5.11，行业平均市盈率14.6，市场平均市盈率13.41。
  • 钢铁板块在申万28个板块中排名靠前，表现优于市场整体。

• 重点公司跟踪：

• 风险提示：
  • 政策推行力度不及预期。
  • 供给端收缩有限。
  • 需求端不及预期。

行业评级体系

• 行业评级：

  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 市场基准指数：沪深300指数

公司评级体系

• 公司评级：
  • 买入：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。