20221227-群益证券-航天宏图-688066.SH-建设_女娲_遥感卫星卫星体系_全产业链闭环布局加速整合_3页_404kb

航天宏图（688066.SZ）总结

核心内容

航天宏图是一家专注于遥感卫星数据及应用服务的高科技企业，其业务涵盖数据分析应用服务、系统设计开发和自有软件销售。公司通过设立专项投资基金，积极参与“女娲”雷达卫星星座的建设，推动其在遥感行业的全产业链布局。当前股价为81.01元，目标价为94元，当前评等为“买进”。

主要观点

• 全产业链布局加速整合：公司拟通过设立两个专项投资基金，合计对外投资2.75亿元，参与“女娲”雷达卫星星座建设，涵盖光学卫星、X波段SAR卫星和C波段SAR卫星，未来将与公司已有卫星星座组网，形成天地空一体化遥感数据商业化体系。
• 业绩高增长：2022年前三季度实现营收13.92亿元，同比增长71.6%；归母净利润0.83亿元，同比增长47.8%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长53%。Q3单季营收和净利润均实现高增长，业绩略超预期。
• 在手订单饱满：前三季度新增订单增长152%，在手订单充足，有望支撑四季度及未来业绩持续增长。
• 技术优势显著，云服务发展迅速：公司持续加大在云计算、无人航测系统、数字孪生、卫星建设等领域的研发投入，已发布新一代PIE-EarthMeta数字孪生地球平台，云服务业务逐渐标准化，产品底层积累上百个数据模型，订阅制模式推广顺利。
• 盈利预期乐观：预计2022-2024年净利润分别为2.95亿元、4.55亿元、6.43亿元，同比增长分别为46.7%、54.1%、41.2%；EPS分别为1.58元、2.43元、3.43元，当前A股市盈率52倍，未来三年市盈率将逐步下降至24倍，维持“买进”建议。
• 风险提示：包括遥感行业政策支持力度不及预期、云服务拓展不及预期、卫星发射节奏、成本或效益不及预期等。

关键信息

股价与市场表现

• 当前A股价：81.01元
• 目标价：94元
• 12个月高/低点：96.88元 / 49.95元
• A股市盈率（2022-2024）：52倍 / 34倍 / 24倍

产品结构

• 数据分析应用服务：48.08%
• 系统设计开发：50.99%
• 自有软件销售：0.94%

股东结构

• 主要股东：张燕（18.80%）
• 每股净值：12.75元

投资者结构

• 基金：7.6%
• 一般法人：33.8%

财务预测（单位：亿元）

投资评等说明

财务表现

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）