20240329-国海证券-浙数文化-600633.SH-2023年年报点评_边锋运营稳健_数字科技等新业务贡献增长弹性强_5页_260kb

国海证券浙数文化（600633）2023年报点评：维持“买入”评级

• 核心观点：公司2023年业绩受社交业务收缩影响，新业务IDC、数据交易等成长性显著，维持“买入”评级，审慎上调2024-2026年净利润预测至769亿、861亿、945亿元。

一、业绩表现

• 2023年概况：营收308亿元（同比-40.65%），净利润66亿元（同比+349%），扣非净利润35.9亿元（同比-38.8%）。Q4单季归母净利亏损0.29亿元，主因资产减值及业绩变更为主。
• 业务拆分：
  • 游戏业务：营收131.7亿元（同比-23.6%），毛利率提升至92.17%；
  • 社交业务：营收76.9亿元（同比-70.2%），毛利率57.18%；
  • 数字营销：收入33.7亿元（同比+240%），毛利率28.88%；
  • 技术信息服务（IDC）：营收64.1亿元（同比+61.2%），毛利率53.13%。

二、财务数据

• 估值与指标：
  • 2024E估值：PE 1833X→1637X→1492X，PS 455X→449X→420X；
  • 预测EPS：0.61元→0.68元→0.75元；
  • 净利润增速：2024E同比+16%，2025E+12%，2026E+10%。

三、新业务布局

• IDC业务：富春云签约机柜量稳步增长，2023年营收37.8亿元，净利润7293万元。
• 数据要素：浙江大数据交易中心牵头完成首个数据资产评估试点，“1+N”流通平台初具规模。
• AI模型：传播大脑落地88家媒体客户，推出垂直AI大模型；城市大脑拓展至省外市场。

四、风险提示

• 游戏产品表现不及预期、市场竞争加剧；
• 技术革新与核心人才流失风险；
• 数字交易、IDC推进及资本市场波动风险。