20220429-东北证券-浙数文化-600633.SH-游戏业务降本增效_数据中心有望贡献全年增量_11页_1mb

浙数文化（600633）公司动态报告总结

核心内容概述

浙数文化（600633）在2021年及2022年第一季度发布了其财务业绩报告。2021年公司实现营业收入30.64亿元，同比下降13.42%，但归母净利润达到5.17亿元，同比增长0.98%。2022Q1营业收入同比增长37.49%，环比增长26.48%，但归母净利润同比下降69.48%，环比增长7.25%。公司整体表现稳健，尤其是在数字科技业务方面，预计未来几年将实现持续增长。

主要观点

• 业绩稳健：尽管受到联营企业*ST罗顿减值及公允价值变动的影响，公司经营层面的归母净利润约为6.61亿元，显示其核心业务表现稳健。
• 游戏业务表现：公司游戏业务主要通过边锋网络开展，以休闲棋牌类为主，产品长期流水稳定，通过产品迭代和海外市场拓展（如Bfun品牌）实现增长。
• 数字科技业务增长：公司积极布局数字经济领域，旗下拥有多个数字科技相关企业，如浙报融媒体科技、战旗网络、杭州富春云数据中心、北京数据中心等，推动产业升级。
• 数据中心建设：杭州富春云数据中心已完成建设和招商，北京数据中心一期工程即将完工，预计将进一步提升服务能力与盈利能力。
• 财务预测：预计2022-2024年净利润分别为6.14/7.13/8.2亿元，同比增速分别为18.82%/16.22%/14.88%；EPS分别为0.48/0.56/0.65元，对应PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：数据中心建设不及预期及政策监管趋严是主要风险因素。

关键信息

财务摘要

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为9.43元
• 预测盈利：预计2022-2024年净利润分别为6.14/7.13/8.2亿元，显示良好的增长趋势
• EPS预测：0.48/0.56/0.65元，对应PE分别为12/11/9倍

主要业务表现

• 在线游戏运营业务：收入18.2亿元，同比下滑18.21%
• 技术信息服务收入：7.7亿元，同比增长14.54%
• 在线社交业务：收入3.10亿元，同比下降22.31%
• 网络广告业务：收入1.18亿元，同比下降32.99%

财务指标

运营情况

• 游戏业务：边锋网络的休闲棋牌类产品表现稳定，实现降本增效，同时拓展海外市场，成立Bfun品牌，已积累超亿海外用户。
• 数据中心：杭州富春云数据中心已基本完成建设并开始招商，北京数据中心一期工程接近尾声，预计增加机柜数量，提升服务能力与盈利能力。
• 数字科技布局：公司积极布局数字经济，旗下拥有多个相关企业，推动数字产业发展。

风险提示

• 数据中心建设不及预期
• 政策监管趋严

图表目录

• 图1：浙数文化2017-2021年营业收入及同比增速
• 图2：浙数文化2017-2021年归母净利润及同比增速
• 图3：不考虑资产减值损失及公允价值变动下的公司归母净利润情况
• 图4：浙数文化2020Q1-2022Q1单季度营业收入及同比增速
• 图5：浙数文化2020Q1-2022Q1单季度归母净利润及同比增速
• 图6：浙数文化2017-2021毛利率及净利率
• 图7：公司主要业务收入情况
• 图8：浙数文化2017-2021各项费用率
• 图9：浙数文化2019Q3-2022Q1毛利率及净利率
• 图10：浙数文化2019Q3-2022Q1各项费用率
• 图11：2017-2021公司游戏业务毛利率
• 图12：富春云北京数据中心地址
• 图13：浙数文化数字经济业务版图

研究团队

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，具有6年证券研究从业经历
• 章驰：东北证券传媒组研究助理，2021年加入东北证券研究所

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容可能受到数据来源限制及市场变化影响