20250830-国金证券-美的集团-000333.SZ-业绩稳健兑现_B端业务高增_4页_970kb

美的集团2025年中报分析总结

业绩概要：
公司披露2025年中报，2025Q2实现营收1239.0亿元，同比增长11.0%，归母净利润135.9亿元，同比增长15.1%。

经营分析：

• C端业务：内销高端推进顺利，海外OBM占比提升。2025H1智能家居业务营收1672亿元，增长率达13.31%。COLMO+东芝零售额同比增长超60%，品牌门店覆盖全国280余座城市。海外OBM占比超45%。
• B端业务：2025H1营收645.4亿元，同比增长20.8%，占比达25.7%，同比提升1个百分点。其中新能源板块增长28.6%，智能建筑科技营收增长24.2%，机器人业务份额提升至9.4%。

费用率与现金流优化：
2025Q2毛利率为26.2%，同比略降0.4个百分点，费用率持续优化，财务费用受益于汇兑收益显著下降，推动净利润率同比提升0.4个百分点至11.0%。经营活动现金流达229.6亿元，同比增长17%，余粮充足。

盈利预测与评级：
预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为11.6%、11.3%、10.2%，当前股价对应PE估值区间为13.2-10.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：
面板价格波动及海外需求不及预期为主要风险。