20210412-中航证券-金融市场分析周报_通胀数据超预期_资金面宽松背景下_债市延续低幅波动状态_22页_1mb

报告摘要

本周中航证券研究所发布的金融市场分析周报，涵盖了经济数据、固定收益市场、主要资产价格、人民币兑美元汇率及投资建议等多方面内容。整体来看，市场呈现震荡态势，投资者需关注政策变化、通胀走势及行业景气度等关键因素。

CPI/PPI数据
- 3月CPI同比上涨0.4%，由负转正，核心CPI上涨0.3%。
- 3月PPI同比上涨4.4%，创2018年7月以来新高，输入型通胀明显。
- CPI上涨主要来自非食品价格上涨和低基数效应，PPI上涨则受国际大宗商品价格高位运行影响。
- 未来CPI或温和上涨，PPI可能维持上行趋势，但PPI对CPI的传导性较弱。
每周要闻
- 阿里巴巴因“二选一”垄断行为被罚款182.28亿元。
- 深交所主板与中小板合并，形成“主板+创业板”的新格局。
- “十四五”期间中国将完善现代税收制度，重点在地方税和直接税体系。

资金面分析
- 本周央行公开市场操作净回笼100亿元，资金面仍保持宽松。
- 随着跨季结束，隔夜至21天资金利率有所下调。
- 下周4月税期临近，资金面可能产生波动，需关注央行操作。
利率债走势分析
- 本周长债收益率小幅波动，10年期国债活跃券累计上行1.15bp。
- 4月是重要观测窗口，地方债供给和政治局会议可能影响利率走势。
- 若资金面未明显收紧，长债收益率可能下行，但空间有限。
存单与信用债分析
- 存单发行量和净融资额大幅增长，信用债净融资额由负转正。
- 信用债收益率多数下行，AAA级3年期、AA级5年期等品种跌幅较大。
- 行业与区域利差出现分化，部分行业和区域利差走阔，部分收窄。
可转债分析
- 可转债市场与权益市场趋势一致，但全周录得上涨行情。
- 抗跌性继续凸显，建议关注顺周期、疫情退出、制造业修复及绩优个券。
- 转股溢价率和隐含波动率继续下行，估值进一步压缩。

权益市场分析
- 市场震荡下行，进入中期“拉锯战”。
- 顺周期板块进入业绩兑现期，军工、消费服务、优势制造等高景气板块值得关注。
- 二季度制造业有望强势反弹，关注其修复行情。
- 服务业景气度提升，消费服务板块具备增长潜力。
- 货币政策温和调整，对长久期资产保持谨慎。
黄金市场分析
- 美元指数疲软、美联储宽松政策推动金价止跌反弹。
- 但经济改善抑制金价涨幅，美债收益率震荡上行。
- 中期金价在宽松政策下或持续上涨，但短期需警惕收益率上升带来的压制。
原油市场分析
- 疫情反弹抑制原油需求，叠加供给预期增加，油价继续下跌。
- 短期油价或将窄幅震荡，中长期全球经济复苏支撑油价上涨。
黑色产业链分析
- 螺纹钢、焦炭价格上涨，焦煤价格小幅下跌。
- 需求旺盛、环保限产支撑黑色系价格，但需警惕政策收紧及地产走弱的超预期。
人民币兑美元汇率分析
- 美联储维持鸽派政策，美元指数小幅回落，人民币兑美元走强。
- 人民币中间价上涨0.2675%，即期汇率上涨0.2287%。

买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。